2012年半年报前瞻：新能源处谷底 医药整体向好

服装纺织：普遍符合预期或略低于预期

　　尽管二季度零售运营压力犹存，但其他干扰因素减少，终端销售及同店增长表现总体略好于一季度，但部分公司由于其他原因略低于一季度。总体情况看，半年报普遍符合预期或略低于预期。

　　与预期有些差异的公司主要包括：略超预期的公司是：富安娜(002327,股吧)、九牧王(601566,股吧)和七匹狼；略低于预期的公司包括：罗莱家纺(002293,股吧)、森马服饰(002563,股吧)、美邦服饰(002269,股吧)、梦洁家纺(002397,股吧)、希努尔(002485,股吧)、百圆裤业(002640,股吧)和华孚色纺(002042,股吧)等。上半年各重点公司利润增长预期如下：

　　增速在50%以上的公司：卡奴迪路(002656,股吧)；

　　增速在40%-50%之间的公司：朗姿股份(002612,股吧)、七匹狼、报喜鸟、搜于特(002503,股吧)；

　　增幅在30%-40%之间的公司：探路者(300005,股吧)、九牧王和奥康国际(603001,股吧)；

　　增幅在10%-20%之间的公司：老凤祥(600612,股吧)、美邦服饰、希努尔、华斯股份(002494,股吧)和雅戈尔(600177,股吧)；

　　增幅维持在个位数增长的公司：梦洁家纺、星期六(002291,股吧)和大杨创世(600233,股吧)；

　　增幅持平或负增长的公司：伟星股份(002003,股吧)、森马服饰、鲁泰A和华孚色纺。

　　下半年重点推荐中高端女装、户外和家纺，重点公司是朗姿股份、富安娜和探路者。另外，罗莱家纺、梦洁家纺和老凤祥可给予一定关注；前端行业以零售能力和渠道控制力强或有潜力为主要依据，重点推荐商务休闲男装，重点公司是七匹狼、九牧王和卡奴迪路。另外，奥康国际、搜于特、美邦服饰和报喜鸟可给予一定关注。

　　（招商证券(600999,股吧)）

　　新能源：仍然处于谷底 看不到回暖迹象

　　从公布业绩快报的新能源行业公司来看，业绩下行趋势还是比较明显的，尤其是太阳能和风电行业公司，大部分业绩同比都出现了较为严重的下滑。根据我们的整理和预测，其中：

　　预计业绩增速50%以上的公司有：天顺风能(002531,股吧)、拓日新能(002218,股吧)；

　　预计业绩增速30%-50%的公司有：中核科技(000777,股吧)；

　　预计业绩增速在0-30%的公司有：中利科技(002309,股吧)、东方电气(600875,股吧)、上海电气、沃尔核材(002130,股吧)、江苏神通(002438,股吧)、浙富股份(002266,股吧)、杭锅股份(002534,股吧)、华西能源(002630,股吧)。

　　其余新能源行业上市公司业绩都出现了不同程度下滑。通过和一季度业绩的对比，整体行业的增长情况基本一致，部分公司由于去年一季度基数较低，同比有所增长。整个新能源行业从业绩来看，半年报仍然处于阶段性谷底，暂时看不到趋势性回暖迹象。

　　虽然行业整体半年报业绩仍然处于低谷，但是由于光伏产品价格已经逐步接近盈亏平衡线，而风电整机价格也逐渐企稳，因此行业已经处于谷底。但是由于产能过剩及需求仍然不旺的因素影响，行业今年出现趋势性反转概率非常低，可能将是一个“L”型筑底过程。由于行业已经处于最差阶段，近期又有部分政策利好的刺激，给予“谨慎推荐”投资评级。个股关注部分基本面较好的公司，如硅片龙头隆基股份(601012,股吧)和天然气余热锅炉龙头企业杭锅股份。

　　（国信证券）

　　旅游行业：政策陆续出台 谨慎乐观

　　“三游”市场继续“两高一平”。国内旅游：旅游需求大众化。中国旅游研究院预计2012年第一季度国内游接待8.70亿人次，同比增长14.50%，旅游收入6368亿元，同比增长21.00%。从我们的跟踪来看，二季度继续保持稳定快速的增长。入境旅游：增速再度放缓。根据国家统计局数据，今年1-5月我国入境游人数5508万人次，同比下降0.35%，实现外汇收入198亿元，同比增长2.87%。出境旅游：市场持续火爆。2012年一季度，我国出境人数1850万人次，同比增长15.60%。随着日本市场的恢复，二季度以来出境人次快速恢复，预计增幅在15%-20%。

　　值得一提的是，小长假旅游需求仍旧旺盛。二季度小长假较多，从清明、五一、端午假期旅游市场的情况来看，我们可以得出以下几点结论：首先，全国铁路旅客发送量屡创新高，旅游市场持续景气；其次，周边短途游是主流，自驾和动车等出游方式持续升温；再次，重点省市旅游人次的增长平均在15%以上，旅游收入的增长平均在20%以上，新兴景区的表现优于传统景区。这些特点进一步印证了我们之前对2012年行业增速在15%-20%的判断，维持对国内旅游业谨慎乐观的态度。

　　2012上半年覆盖公司每股收益及增速预测：中国国旅(601888,股吧)（0.65元，+72%），中青旅(600138,股吧)（0.27元，+24%），宋城股份(300144,股吧)（0.23元，+23%），峨眉山A（0.18元，+20%），锦江股份(600754,股吧)（0.38元，+19%），首旅股份(600258,股吧)（0.29元，+12%）。

　　展望三季度，相关支持政策有望陆续出台，重点推荐：中青旅(600138，买入)、中国国旅(601888，买入)、峨眉山A(000888，增持)、宋城股份(300144，买入)、锦江股份(600754，买入)。（东方证券）

　　农业：处于谷底 四季度有望回暖

　　上半年农业板块表现不佳。从上半年A股走势来看，农业板块不仅表现不如大盘（低于6.7个百分点），而且有绝对跌幅（-1.8%），这与CPI下行趋势基本同步。由于政策未超预期、子行业普遍低迷、企业盈利承压和催化剂较少，农业板块整体表现不佳。

　　半年报：近期上调好当家(600467,股吧)评级，其他公司预期无亮点。我们于7月6日将好当家评级上调为“买入”，认为公司估值吸引力提升。关于半年报净利润预期，我们将隆平高科(000998,股吧)上调6%（同比增46%，因费用控制或更好）；獐子岛下调了30%（同比降25%，因扇贝单产或偏低）；天宝股份(002220,股吧)下调7%（同比增22%，原因是投产进度或低于预期）。我们对这三家公司的全年盈利预测均维持不变。

　　预计下半年粮价、种子走好，海产品复苏。预计三季度较低的CPI预期仍不利于农业板块表现，相对来说更加看好四季度的表现。从大宗品来看，预期下半年粮价上涨可能超市场预期，大豆可能大量进口而价格略升，生猪价格反弹无力，糖、棉价格低迷难有起色。相对来说，预计海产品有望复苏，种子的优秀品种继续旺销。

　　推荐：隆平高科、獐子岛和好当家。我们对2012年下半年持逐渐看好的态度，预计宏观经济复苏带来需求回暖。我们关注一是市场预期较早切换到2013年利润增速的公司，推荐隆平高科；二是受益于国内经济恢复和价格回升的企业，推荐獐子岛、好当家。

　　（瑞银证券）

　　医药行业：政策预期改变 业绩整体向好

　　我们从医药实业界得到的反馈是，由于对政策预期的改变，医药商业企业开始从工业企业大量拿货，尤其在去年底谨慎拿货造成渠道存货不足背景下。对于上市公司而言，去年底由于对政策环境的谨慎预期，也不敢把业绩报的太满，这就是2011年年报很多公司业绩低于预期的部分原因。随着政策预期的改变，在2012年披露半年报的时间窗口，尽管仍存在分化，但我们重点关注的优秀医药上市公司半年报将整体向好。

　　预计净利润增长50%以上：红日药业(300026,股吧)（增长150%）、康美药业(600518,股吧)（增长60%）、中新药业(600329,股吧)（增长60%）、华海药业(600521,股吧)（增长20%，主业增长60%）、宏达高科(002144,股吧)（增长60%）；

　　预计净利润增长30%-50%：尔康制药(300267,股吧)（增长45%）、嘉事堂(002462,股吧)（增长45%）、天士力(600535,股吧)（增长13%，主业增长40%）、国药一致(000028,股吧)（增长40%）、瑞康医药(002589,股吧)（增长40%）、上海凯宝(300039,股吧)（增长40%）、华润三九(000999,股吧)（增长33%）、华东医药(000963,股吧)（增长30%）、同仁堂(600085,股吧)（增长30%）、双鹭药业(002038,股吧)（下降30%，主业增长30%）、复星医药(600196,股吧)（下降15%，主业增长30%）；

　　预计净利润增长0-30%：云南白药(000538,股吧)（增长28%）、益佰制药(600594,股吧)（增长25%）、通策医疗(600763,股吧)（增长25%）、恒瑞医药(600276,股吧)（增长21%）、爱尔眼科(300015,股吧)（增长19%）、华润双鹤(600062,股吧)（增长14%）、国药股份(600511,股吧)（增长10%）、莱美药业(300006,股吧)（主业增长10%）、开元投资(000516,股吧)（增长2%）。

　　选股策略：穿越时空+中药瑰宝再生+无边界扩张。政策转向、盈利回升、资金配置追捧的三个维度成就了近期医药股的上涨，下半年面临估值切换。我们认为优秀医药股2013年业绩的持续成长性将带动这波趋势性上涨行情实现跨越年度，建议关注具备穿越时空能力的“带头大哥”：恒瑞医药、天士力；百年中药瑰宝的价值再生与消费品延伸：同仁堂、云南白药；我们定义的“无边界扩张”企业持续超预期：康美药业、尔康制药、红日药业；业绩出现拐点公司：中新药业、宏达高科、嘉事堂；社会办医潮：复星医药、通策医疗。（国泰君安）

　　计算机行业：整体平淡 难有超预期表现

　　计算机行业半报收入增速将放缓，净利润增速或将超过收入。结合工信部披露的软件业运行情况和我们近期调研的情况，我们预测，下游需求放缓将导致计算机公司2012年上半年收入增速低于去年同期。但与此同时，行业净利润增速或将超过收入，其原因有三：1、行业人力成本压力下降，2、公司对成本和费用进行了更严格的控制，3、今年的退税能体现在半年报中。

　　重点公司半年报前瞻：预计净利润增速超过30%的公司有：大华股份(002236,股吧)（70%）、汉鼎股份(300300,股吧)（50%）、华平股份(300074,股吧)（50%）、科大讯飞(002230,股吧)（40%）、海康威视(002415,股吧)（40%）、汉得信息(300170,股吧)（30%）、东华软件(002065,股吧)（30%）；预计净利润增速在0-30%的公司有：美亚柏科(300188,股吧)（20%）、银江股份(300020,股吧)（20%）、卫宁软件(300253,股吧)（10%）、银信科技(300231,股吧)（10%）、软控股份(002073,股吧)（0%）、恒生电子(600570,股吧)（0%）、天玑科技(300245,股吧)（0%）、飞利信(300287,股吧)（0%）。

　　投资建议：市场对于行业的关注点将从政策转向业绩，预计计算机行业整体半年报业绩较为平淡，难有超预期表现。我们维持行业“同步大势-A”的投资评级，建议关注两条投资线索：关注订单饱满、业绩有望实现高增长的公司，推荐汉鼎股份、大华股份和华平股份；龙头公司业绩增长明确、静态估值处于历史较低水平，从中期来看存在估值修复空间，推荐东华软件、海康威视。