25只股将迎来主升浪

丽江旅游:大索道游客增长超预期，提价预期催化股价

　　丽江旅游(002033,股吧)002033 社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　研究机构：国金证券(600109,股吧)分析师：毛峥嵘 撰写日期：2012-06-20

　　投资建议

　　公司作为旅游资源类上市公司的典型代表，在经历去年印象丽江的资产注入后，整体盈利能力显著提升。今年在丽江旅游市场总体保持平稳发展的背景下，大索道游客接待量略超此前预期，其他各版块业务保持稳步增长，而大索道提价预期始终将成为股价上涨过程中的重要催化剂。据此，我们上调公司2012~2014年EPS预测至0.878元、1.051元和1.248元，继续维持对公司“买入”的投资评级。

　　估值

　　我们给予公司6-12个月24.3-26.1元的目标价，相当于28x~30x12PE，此目标估值考虑了旺季估值季节性上升原因以及小非减持可能带来的压力。

　　风险

　　相关资本运作、提价进程具有不确定性，可能在时间上低于预期；小非持续减持或将对公司股价产生阶段性的负面影响。

　　宇通客车（600066）:预计三季度校车销量将环比大幅增长

　　宇通客车(600066,股吧)600066 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：东方证券分析师：秦绪文 撰写日期：2012-06-20

　　财务与估值:维持预测公司2012-2013年EPS分别为2.25、2.76元，公司未来业绩增长确定，市场份额持续提升，根据可比整车公司估值水平，我们给予12年13.5倍PE估值，对应目标价30.37元，维持公司买入评级。

　　风险提示:经济下行影响客车行业需求；地方政府校车执行力度影响需求。

　　友好集团（600778）:地产合资公司增持5%股份，看好公司中长期价值

　　友好集团(600778,股吧)600778 批发和零售贸易

　　研究机构：光大证券(601788,股吧)（601788） 分析师：唐佳睿 撰写日期：2012-06-20

　　维持增持评级，六个月目标价11.92元:

　　不考虑地产业务，我们维持公司2012-14年EPS分别为0.40/0.49/0.67元，认为公司合理价值在11.92元（含地产业务1.92元），对应2012年主业25倍市盈率。公司作为新疆零售龙头企业，中长期的零售连锁发展依然被我们看好，但短期未来四个季度新开门店较多，基本面出发维持增持评级。同时我们认为友好集团是为数不多零售板块高弹性品种，短期将出现一定交易性机会，建议投资者择时可以进行波段操作。

　　风险提示:公司新门店培育期过长，规模扩张时管理风险。

　　鄂武商A:大股东如期收购，收购价差构成短期交易性机会

　　鄂武商A（000501） 000501 批发和零售贸易

　　研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿 撰写日期：2012-06-20

　　维持增持评级，目标价15元:

　　我们维持2012-2014年EPS分别为0.75/0.88/1.04元的判断，以2011年为基期未来三年CAGR16.8%，认为公司合理价值15.00元，对应2012年市盈率20X。中长期我们依然较为看好公司百货+超市同步发展的策略，公司主要门店占据武汉核心商圈，且低中高门店梯队完善，未来内生外延将共筑业绩成长。随着湖北地区中西部经济崛起和消费升级，目前公司逐渐下沉二三线城市布局也将有所受益，维持增持评级。公司此次大股东及其一致行动人高价收购5%股权，将使得短期形成一定套利空间，建议投资者在19元以下积极参与短期的交易性机会。

　　风险提示:摩尔城培育期延长超市场预期，公司释放业绩动力不足。

　　康缘药业(600557,股吧)（600557）:热毒宁销售有望超预期，公司转向趋势或确立

　　康缘药业 600557 医药生物

　　研究机构：瑞银证券 分析师：季序我 撰写日期：2012-06-20

　　疫情及销售科室扩展或拉动热毒宁销售大幅超预期

　　我们前期预计12年热毒宁销售收入增速40%。根据目前的情况看，我们预计今年热毒宁的销售增速有望大幅超预期，达到70%左右，估计约增厚EPS0.06元。我们认为今年以来流感和手足口病高发，这是因素一（见附表）；同时，由于热毒宁是从无医保的儿科向有医保覆盖的成人市场推广，面对的推进难度小、而市场空间大，长期潜力可能超预期，这是其二。

　　口服制剂恢复速度的仍在接受考验

　　我们估计公司口服制剂线今年以来一直处于终端消化量高于发货量的状态，1-5月散结、金振等或已恢复良好增长，桂枝、抗骨或仍有明显下滑。由于5月的行业曝出胶囊问题可能影响所有胶囊制剂的销售，我们估计5-6月桂枝等的恢复仍将接受考验，三季度渠道存货有望降到合理水平、发货恢复增长。

　　银杏内酯有望三季度获批，转向趋势有望确立

　　我们预计公司注射剂大品种银杏内酯有望在三季度获批、年内上市，经过一年铺货推广，在14年可能开始贡献利润增量，公司经营转向的趋势有望确立。

　　估值:目标价从14.4上调至17.5元，维持“买入”评级

　　由于热毒宁的发展超预期，我们将12-14年扣非EPS 从0.41/0.62/0.75元上调至0.49/0.69/0.84元，12年报表EPS 相应上调为0.52元，如果加回0.05元激励费用后的经营性EPS为0.57元。根据VCAM估值（WACC7.6%），给予12月目标价17.5元，对应12年经营性EPS 31倍，维持“买入”评级。

　　中国联通:5月3G用户数继续略低于预期

　　中国联通 通信及通信设备

　　研究机构：东方证券 分析师：周军 撰写日期：2012-06-20

　　财务与估值

　　预计公司2012-2014年的A股EPS为0.10元、0.20元和0.36元，每股净资产为3.42元3.57元和3.83元。给予公司2.4倍PB估值，对应A股目标价为8.18元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　3G用户发展低于预期，大盘系统性风险

　　勤上光电（002638）:直接受益于广东led照明政策的优质供应链管理企业

　　勤上光电(002638,股吧)002638 电子行业

　　研究机构：海通证券(600837,股吧)（600837） 分析师：邱春城 撰写日期：2012-06-19

　　投资要点

　　我们总体认为公司是一家优秀的供应链管理公司，公司的创新商业模式扩张模式的成功概率较大。公司在路灯领域的早期开拓促成公司的先发的品牌优势，也促成对上游元件采购优势的增强，公司缺点是收入可预测性稍弱，但公司直接受益于广东LED照明政策，整体是大趋势明确向上。预计公司2012~2013年EPS分别为0.49元和0.71元。鉴于LED行业趋势向好，公司作为户外照明应用行业龙头企业直接受益于行业成长与政策支持，具有行业领先的成长性，对应2013年25倍PE 给予17.75元的目标价位，给予公司增持评级。

　　中国玻纤（600176）:玻纤龙头，等待黎明

　　中国玻纤(600176,股吧)600176 建筑和工程

　　研究机构：信达证券分析师：范海波 撰写日期：2012-06-19

　　需求回暖、产能改善，提价可待。国内市场对玻纤的需求依然强劲，除了搁臵的基建设施先后复工外，新项目也将持续投入；海外市场方面，美国经济复苏抢眼。产能方面，全行业高度集中，今年全球除了长海股份(300196,股吧)（300196）新投入7万吨产能外，其他新增产能较少，产能压力得到缓解，玻纤行业寡头垄断局面将继续维持。另外行业成本压力不断加大，玻纤提价势在必行。

　　中国玻纤:行业复苏的最大受益者。中国玻纤是我国玻纤行业的领军者，产能93.5万吨，产销量全球排名第二。通过定向增发，对旗下巨石集团实现100%控股权。公司埃及年产八万吨无碱玻纤项目已经开工，我们预计2013年中将投入使用。公司研发能力强，在成本控制方面全行业最领先，毛利率维持在30%以上，高于行业平均10%左右。

　　短中长期均有看点。短期来看，供需改善，提价势在必行；中期来看，全球经济向上趋势不会改变，预计在2013全球GDP增速将再一次加快，而公司的埃及项目也正好投入使用；长期来看，玻纤的下游领域不断扩大，包括新能源（风能发电）、水利工程、海水淡化、造船、航空等，都有巨大的潜在市场需求。

　　盈利预测与投资评级。我们预测公司2012-2014年EPS为0.61元、0.74元和0.94元。综合考虑相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的估值区间为13.73元~15.16元，合理价格中枢为14.45元，对应当前股价为11.04元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　股价催化剂:玻纤提价；埃及项目投产。

　　风险因素:全球经济增长放缓风险；汇率风险；反倾销风险。

　　国投新集（601918）:主力刘庄煤矿产能提升43%

　　国投新集(601918,股吧)601918 煤炭开采业

　　研究机构：宏源证券(000562,股吧)（000562） 分析师：王京乐 撰写日期：2012-06-19

　　主力刘庄煤矿产能提升至1140万吨。经监管部门批准，公司旗下刘庄矿核定产能由800万吨提升至1140万吨，幅度为42.5%。刘庄煤矿为气煤，保有储量15.6亿吨，可采储量为6.7亿吨，可采年限超过100年，吨净利超过150元/吨，远高于新集一、二、三矿，目前业绩贡献占煤炭业务的80%以上，预计在产能提升后，每年可增加盈利约5.1亿元，增厚EPS0.28元。此外，新集一矿扩能申请也可能获批，产能有望由400万吨升至600万吨。

　　区位优势突出，新增产能消化力强。中长期看，安徽省是华东地区主要的能源供应地，资源供需偏紧的情况居多，且在产煤地西移的趋势下，公司的战略地位及议价能力将进一步提升。同时，安徽省内电煤需求也在持续增长，预计“十二五”期间煤炭消耗量增速超过6%。

　　口孜东矿试生产，预计3季度贡献盈利。公司今年主要的增量来自口孜东矿投产，可能新增近300万吨，未来2年分别增厚EPS0.23元和0.38元，随后2014年板集矿有望投产，2015年之后还有杨村、罗园等矿陆续建成，以确保公司成长的连续性。

　　煤价下跌周期，合同煤占比高是优势。近期港口煤价超预期下跌，会拖累公司地销和非合同煤价下调，但凭借占比70%的合同煤，公司抵御市场风险的能力最强。

　　维持“买入”评级。考虑煤价下调的情况，预计未来3年EPS为1.05元、1.41元和1.61元，目前PE仅为12倍，建议逐步介入。

　　文峰股份（601010）:南大街店及家电业务利润下降，地产及理财产品利润有效对冲主业利润下降

　　文峰股份(601010,股吧)601010 批发和零售贸易

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘都 撰写日期：2012-06-19

　　估值

　　由于南大街店扩建装修对该店业绩将产生较大的负面影响，同时家电行业预计今年将维持低迷状态，新开门店海安新店及启东一期又将产生新的费用，今年公司零售业务将面临较大的压力。因此我们下调2012-14年零售业务的每股收益至0.698、0.992和1.181元，房地产收益约0.265、0.403和0.157元，2012年理财产品收入贡献每股收益为0.12元，合计每股收益为1.083、1.394和1.338元，维持买入评级和20.50元目标价格。

　　宋城股份(300144,股吧)（300144）:扩张速度符合预期，品牌优势凸显

　　宋城股份 300144 社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　研究机构：东兴证券分析师：刘家伟 撰写日期：2012-06-19

　　结论:

　　我们看好公司武夷山项目的市场前景和盈利能力。尽管《武夷千古情》和《印象大红袍》相比，定价区间可能相近，但在座位数和投资规模方面，前者均明显大于后者。并且，公司《武夷千古情》的推出将有效填补当地室内文化演艺市场的空白，与《印象大红袍》形成差异化竞争，拉动武夷山市夜游市场的文化演艺消费需求。短期内，公司业绩驱动力仍来自于杭州本地市场的宋城景区和杭州乐园。由于新项目培育期的不确定性较大，因此暂不考虑新项目的收益，预计2012年到2014年公司净利润增速可达36.2%、31.3%和33.6%， EPS分别为0.53、0.64和0.88元，对应PE分别为27倍、23倍和16倍。考虑到公司的连锁品牌优势、管理层具有较强的执行力，我们给予公司一定的估值溢价，以33倍PE测算，对应未来12个月目标价17.5元，距当前价格仍有20%左右的涨幅，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示:

　　《吴越千古情》及异地演艺项目的培育期可能长于市场预期；国内文化演艺市场竞争加剧

　　首航节能(002665,股吧)（002665）:半年报业绩预增上调坚定全年高增长信心

　　首航节能 002665 电力设备行业

　　研究机构：东兴证券 分析师：弓永峰 撰写日期：2012-06-19

　　综上，随着我国西部火电厂建设容量的加大以及建设进程的加快，而西部空冷机组占比较大，我们认为公司作为电站空冷的龙头，必将从中受益。此外公司海水淡化等培育产品线下半年成熟后将接力电站空冷快速增长的势头，成为公司发展新的推动力。我们维持对公司2012年和2013年EPS1.95元和2.66元的判断，对应的PE分别为16.3倍和12倍，维持“强烈推荐”评级。

　　华仁药业(300110,股吧)（300110）:一袭“清风”万点雨，腹膜透析液扩容在即

　　华仁药业 300110 医药生物

　　研究机构：日信证券分析师：谢宁宁，陈国栋 撰写日期：2012-06-19

　　盈利预测及投资建议:维持“推荐”评级。根据我们的预测，我们预计2012 和2013 年归属于母公司的净利润增长分别为34.75%和45.78%，对应EPS 分别为0.55 元和0.81 元。考虑潜在市场需求较大，启动在即，给予“推荐”评级，积极关注。

　　华夏幸福(600340,股吧)（600340）:无锡南长区合作项目公告点评 成功进军长三角

　　华夏幸福 600340 综合类

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：周雅婷，鱼晋华 撰写日期：2012-06-19

　　我们预计公司2012、2013年EPS为1.99元和2.57元，分别对应PE为9X和7X。公司预收账款丰厚可保证业绩，资金和估值安全，我们维持对公司的买入评级。

　　风险提示:房地产市场调整影响公司销售表现。

　　银江股份(300020,股吧)（300020）:行政处罚撤销，上半年订单仍增长较快

　　银江股份 300020 计算机行业

　　研究机构：湘财证券分析师：朱程辉 撰写日期：2012-06-19

　　处罚撤销，影响消除:由于行政处罚经过公司申诉已经撤销，对公司日后的经营不会有大的影响，公司未来仍然可以在全国范围内承接政府项目。

　　上半年订单增速较高，未来仍有望维持:截止6月15日，新增订单总额6.03亿元，较去年同期订单增长率为47%，其中政府采购项目约占50%。政府前期批量放行大额投资项目，我们认为智能交通行业有望从中受益。

　　行业迈入深度发展阶段，未来投资加速，整合加速:我国智能交通行业经过十多年的发展，部分大城市已经形成了较完善的系统布局，未来将迈向深度发展阶段。随着未来BT项目的兴起，政府投资将加速。由于大项目对集成商的资金和技术要求更高，再加上资本市场的推波助澜，未来智能交通行业整合将加速，行业在未来几年将会出现大量的收购兼并行为，利好有融资优势的已上市的智能交通企业。关于行业情况请参见我们4月份的报告《城市智能交通:投资加速，迈入深度发展阶段；整合加速，资金技术制胜关键》。

　　估值与投资建议:公司充足的在手订单对2012年的业绩有一定保障。考虑股权激励成本我们预计公司2012-2014年的EPS为0.56，0.87，1.26元，维持“买入”评级。

　　风险提示:地方政府资金紧张，项目开工慢于预期

　　史丹利(002588,股吧):强势品牌与产能扩张并行打造未来巨头

　　史丹利 基础化工业

　　研究机构：万联证券分析师：宋颖 撰写日期：2012-06-19

　　报告关键要素:

　　史丹利是国内复合肥行业产销能力位居前列的企业。我们判断复合肥行业近年来稳健增长势头将持续，行业整合将令市场逐步变为寡头垄断。史丹利的品牌战略以及产能布局符合未来复合肥行业发展方向。目前公司估值偏低，年底新项目投产，公司产能倍增有望于明年贡献业绩。

　　中鼎股份(000887,股吧):国内差、成本降、汇兑损失减少

　　中鼎股份 000887 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：湘财证券 分析师：栾钊 撰写日期：2012-06-19

　　估值和投资建议

　　由于目前国内市场竞争--尤其是自主品牌间的竞争比我们之前预期的还要严峻，我们下调公司12、13年EPS至0.63、0.72元，但在成本压力减轻、海外业务快速增长的拉动下，公司今年业绩仍将保持较快增长，高铁业务搁臵的订单也已经重新启动，中长期看公司在高端密封件也有望实现突破，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济的波动及行业政策的变化；汇率波动对公司出口业绩的影响；原材料价格波动；可转债转股价调整对公司股价的影响。

　　北京科锐(002350,股吧)（002350）:配网景气周期下的全面受益者

　　北京科锐 002350 电力设备行业

　　研究机构：湘财证券 分析师：朱程辉 撰写日期：2012-06-19

　　估值和投资建议

　　我们首次给予北京科锐“买入”评级。作为国网系配电领先企业，公司产品紧扣配网投资需求，随着市场集中度不断提升，公司有理由获得超越行业的增长。我们计算公司2012-2014年EPS分别为0.57、0.78、0.98元，对应当前股价市盈率21.1、15.3、12.2倍。给予2012年25倍市盈率，目标价14.2元。

　　鞍钢股份（000898）:三大钢厂冷轧均有较大幅度下调，制造业淡季效应显现

　　鞍钢股份 000898 钢铁行业

　　研究机构：长江证券(000783,股吧)（000783） 分析师：刘元瑞 撰写日期：2012-06-19

　　7月出厂价跟随下调，冷轧产品下调幅度较大:历来三大钢厂的调价趋势较为一致，在宝钢、武钢均全面下调出厂价的情况下，此次公司下调主要产品出厂价基本在预期之内:1、虽然近期国内市场钢价跌幅逐渐收窄，但板材产品依然维持弱势下跌的走势，尤其是冷轧与中厚板品种；2、由于3月以来公司普冷产品出厂价均维持不变，此次下调幅度较大或是基于现货走势对前期价格政策进行一定幅度的修正。

　　此次三大钢厂出厂价均有一定幅度的下调，一方面是受制于制造业淡季需求的逐渐回落；另一方面则释放了部分前期现货下跌导致的价差倒挂风险，有利于稳定现货市场和终端厂商的情绪。

　　热、冷轧价差均下降至零值附近:由于公司热轧、冷轧出厂价均有所下调，热轧、冷轧产品与市场价差均有所下降。从绝对值上看，主要产品价差均在零值附近。

　　7月出厂价下调，单月业绩出现下滑:公司于4月中旬与鞍钢集团及攀钢钒钛(000629,股吧)（000629）签订了原材料关联交易的新采购协议，方案仍需获得股东大会通过。按照我们的假设，矿石定价制度改革后公司1季度将大幅减亏，但即便如此，在7月出厂价有所下调后，单月盈利下滑还是较为确定的事。只是我们考虑的因素还较为简单，暂无法完全模拟公司实际经营过程中所遇到的种种问题，与最终结果存在一定偏差可能难免。

　　暂不调整公司盈利预测，预计公司2012、2013年EPS分别为0.04元和0.10元，维持“谨慎推荐”评级。

　华谊兄弟(300027,股吧)（300027）:拟与天翼视讯合作，布局新媒体提升内容价值 　　华谊兄弟 300027 传播与文化 　　研究机构：中投证券分析师：冷星星 撰写日期：2012-06-19 　　维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。鉴于此次合作尚存不确定性，维持预测公司2012-2014 年EPS 为0.51、0.74 和0.95 元。在当前股价（15.20 元）下，对应PE 分别为30、21、16 倍，估值不高。我们长期看好公司所处影视行业的发展， 并认为已创造多部精品的公司具备独到的选片眼光和制片能力，将能持续创造撬动高收入的作品，同时公司按照“内容+渠道+衍生品”的思路积极延伸产业链布局新媒体将提升其持续盈利能力并推动其成为全娱乐平台型公司。2012 年将是公司影视业务的爆发年，维持“强烈推荐”评级，给予6-12 个月目标价19.50 元。
　　酒鬼酒:恢复期高增长有望持续，上调盈利预测

　　酒鬼酒 食品饮料行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：童驯 撰写日期：2012-06-19

　　投资要点:

　　投资评级与估值:高增长有望持续，盈利有望超预期，上调盈利预测，维持买入评级。预计公司12-14年EPS 分别为1.411元、2.136元、2.993元，同比增长138.1%、51.4%、40.1%。自4月5日我们发布《酒鬼酒调研报告:品牌有高度，背靠湖南根据地市场，上调评级至买入》以来，股价已上涨61.2%，跑赢同期申万A指54.8个百分点。但考虑公司产品有差异、品牌有高度，长期受益于次高端白酒发展机遇，中短期处于恢复期，高增长有望持续，维持买入评级。年内高点目标价58元，目标市值188亿元，对应13PE 27倍。

　　关键假设点:12-14年，假设公司高档白酒收入分别增长95.6%、44.6%、33.3%，中档白酒收入分别同比增长62.8%、53.8%、39.4%。

　　有别于大众的认识:1. 酒鬼酒的过去:（1）上市后，公司的逐步衰落可归结为品质和人事两方面原因。1997年上市前，公司曾也有过辉煌历史，上市后则进入了漫漫衰落期，这主要是品质和人事引起的。一方面，公司在产品品质方面松懈、控制不严，导致消费者口碑下降；另一方面，湘西乡镇干部争先恐后涌入公司，2003年，民营资本成功集团的“空手入主”更是加速了公司的衰落。（2）07年中皇入主，公司进入了摸索和改善阶段。中皇有限公司当时白酒经营经验匮乏，后续3年时间基本都在摸索，但也作了不少重要工作。公司从外部挖掘资源，通过一系列改善措施，“前浓、中清、后酱”的馥郁香型定型；带酒鬼的贴牌产品被大量砍掉，新产品酒鬼洞藏文化酒、封坛年份酒推出；销售团队重新组建，成立了湖南销售公司；高端产品得到大范围推广。（3）公司动荡起伏，但产品差异性及品牌高度得到延续。与某些名酒曾经走低价路线不同，酒鬼酒公司基本保持了走高端酒路线，推出的主要新产品内参、洞藏、封坛年份就都延续了产品差异性和品牌高度。2. 酒鬼酒的未来:（1）长期看，白酒企业发展将分化，公司受益于次高端发展机遇。过去两年，白酒行业呈现一片欣欣向荣景象。在宏观经济增速放缓、“三公消费”限制、行业内部竞争加剧的背景下，未来白酒企业发展将分化，价格定位有机遇、有核心竞争优势的企业才能继续保持较快速度的增长，我们看好次高端白酒给公司带来的发展机遇。（2）中短期看，公司正处于恢复阶段，受宏观、行业环境的影响相对小，有望继续保持高增长。首先，公司2011年下半年销售才开始出现明显好转，全年销售高档酒800-900吨，1996年公司就销售酒鬼酒612吨，参考白酒行业的扩容速度，公司还未达到以前的市场地位。其次，公司规模尚小，2011年销售额为9.62亿元，市场占有率仅为0.3%。

　　股价表现的催化剂:销售持续超预期；盈利超预期。

　　核心假设风险:宏观经济增速放缓和“三公”背景下，公司高端酒销售受影响。

　　尤 洛 卡公司点评:转型一体化服务商，强化领先竞争优势

　　尤洛卡(300099,股吧)（300099） 300099 电子行业

　　研究机构：国都证券分析师：肖世俊 撰写日期：2012-06-19

　　维持对公司“强烈推荐-A” 的评级。我们预计2012-2014 年，公司基本EPS 分别为1.09 元、1.41 元和1.82 元，对应动态P/E 分别为20X、16X 和12X。我们认为公司在细分行业处于绝对优势，煤矿机械化率提升及小煤矿的整合将刺激需求，并且填充材料逐渐从推广期步入收获期；长期来看其研发优势将推动公司产品多元化并保障一体化服务转型，我们维持对公司评级“强烈推荐-A”。

　　中南建设(000961,股吧)（000961）:从建筑商到开发商

　　中南建设 000961 建筑和工程

　　研究机构：财富里昂证券 分析师：杨艳 撰写日期：2012-06-19

　　中南建设是一个具有14年历史的区域性建筑商和开发商，其通过帮助政府进行公共设施建设换取了大量廉价土地。建筑施工和房地产开发收入占比分别达到58%和42%，过去两年大规模的新开工和未来将逐渐提升的销售速度将使得其房地产业务占比将逐年增加。预计2012-2014年综合毛利率将保持在25%以上，净利润增长速度亦将达到难得的20%以上。我们首次覆盖该股，给予买入评级，目标价15元（人民币，下同），上涨空间20%

　　惠博普(002554,股吧):技术领先的油田工程和环保综合供应商

　　惠博普煤炭开采业

　　研究机构：中金公司分析师：关滨，何帅 撰写日期：2012-06-19

　　投资亮点

　　技术领先的油气田工程和环保综合供应商。公司以“分离技术”为核心，以系统集成技术为基础，自主研发出一系列的油气田工程和环保装备，多次打破国外公司的技术垄断，在油气处理、开采、环保系统和工程技术服务等领域处于领先地位。

　　海外市场“跟随战略”成效显著，长期看“独立发展”。近年来，中国三大石油公司通过多种方式，加大了海外油气田的投资和并购力度。海外油气田往往使用高端的油气处理系统和测试装置，公司凭借技术和先发优势，“跟随”三大石油公司，快速打开了国际市场。公司来自海外市场的收入从2007年的3411万元增加到2011年的2.34亿元，年均复合增速超过60%。我们预计，随着下半年鲁迈拉、哈法亚、米桑等伊拉克大油田新产能建设的逐步进行，公司可能获得设备销售大订单；在中短期内，将继续“跟随”中国石油企业，不断扩大海外市场的收入规模。长期来看，公司可能需依靠技术和成本优势，寻机切入海外独立石油公司市场。

　　环保业务“多点开花”。1）由于经济和环保效益，我们预计公司的污泥处理业务有望从大庆油田快速推广到国内其他油气田；2）我国大型原油战略和商业储备多在2008年及以后达产，按照5年左右的清洗周期，预计在2013年及以后，国内储油罐机械清洗业务可能开始大规模爆发，届时公司的设备销售和租赁服务均将受益。3）依靠高效的系统集成能力和技术储备，预计公司在油气田污水处理和其他环保领域可能获得突破。

　　估值与建议

　　我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.40元和0.53元，目前股价分别对应2012-2013年22倍和17倍的市盈率。公司业务技术门槛较高，我们看好其在海外市场和环保领域的长期发展潜力，首次覆盖给予“推荐”的投资评级。

　　风险

　　订单或者收入季节性波动风险；下游客户集中度过高风险；伊拉克项目新建产能进展缓慢，或者招标金额低于预期的风险；海外市场的政治动荡风险；技术或者产品被仿制的风险；营运资本管理风险。

　　厦门钨业(600549,股吧)（600549）:加强稀土加工研发力量、为稀土产业链全面发展

　　厦门钨业 600549 有色金属行业

　　研究机构：中投证券 分析师：杨国萍 撰写日期：2012-06-19

　　公司今日公告，决定在厦门建设中国科学院海西研究院稀土材料研究所和厦门市能源新材料工程技术研究中心，该新能源材料研究中心的建设已在3月份通过公司董事会决议，公司对该中心预计投资总额1.5亿元。

　　投资要点:

　　该稀土材料研究所与能源材料工程技术研究中心的成立受到各方支持。为促进福建稀土产业及其产业链的健康发展，公司与中科院海西研究院、厦门市人民政府签订协议，决定在厦门共建①侧重稀土科学基础理论和前瞻技术的中科院海西研究院稀土材料研究所和②侧重工程化和产业化研发的厦门市能源新材料工程技术研究中心。我们认为，上述研究所和研究中心的建设受到了政府、研究机构以及产业化机构的各方支持、能充分发挥各方优势、促进稀土深加工产品的全面研发和产业化。

　　上述合作将进一步加强公司在稀土深加工产品领域的竞争优势、同时也为公司稀土产业进一步向上游延伸增加筹码。上述合作符合厦钨一向注重技术研发、注重深加工产品高端化的发展理念，该合作将有利于公司未来稀土深加工的更全面、更高端发展，进一步提升公司稀土深加工产品的竞争力和巩固公司在新能源材料行业的地位，也有利于公司以深加工为优势、进一步将稀土产业链向上游发展增加筹码。

　　我们依然看好公司钨和稀土行业产业链持续完整与高端化发展的思路。钨业务是公司的传统业务，上下游产业链一体化发展更加成熟；稀土产业链是公司近年来的发展重点。不论是成熟的钨还是近年来逐步成熟的稀土产业链，公司历来都非常重视深加工产品的技术研发和高端化发展，并成功的以高端技术提升了公司的资源保障能力。我们认为，这种以下游优势带动上游资源获取、增强原料保障的的模式在未来更集约化的经济发展中更具上风，公司本次三方合作也是这种发展思路的体现。

　　厦门钨业获取福建稀土资源的日程渐行渐近，随着广东省省内稀土资源整合时间表的出台，我们认为，南方其他地区包括福建省稀土资源整合日程也渐行渐近，厦门钨业极有可能直接受益。

　　未来钨资源储量的进一步提升明确获大股东支持。公司日前关于大湖塘澄清公告显示，未来大股东将在钨资源获取方面优先支持厦门钨业，同时明确了厦钨在三虹之前直接接触过大湖塘钨矿，我们判断，不排除未来大湖塘钨矿与厦钨再次直接接触。

　　公司未来三年业绩增长非常确定。仅考虑公司目前业务，未来三年业绩增长也是非常确定的，高端钕铁硼和房地产业务是可见的未来业绩的确定增长来源。 盈利预测和强烈推荐的投资评级，持续认为厦钨是值得长期关注的标的。我们维持公司12-14年EPS 为1.22元、1.83元和2.13元，维持强烈推荐。

　　风险提示:钨、稀土产品等价格大幅波动。