估值挑战998点大底 3亿资金涌入一类股

上周沪深两市疲弱走势再现，两市大盘出现破位下跌，上证指数直逼2250点，日线三连阴，周线也运行在下降通道之中，特别是上周最后一个交易日的突破性下跌，为短期后市带来阴影。

　　有分析人士认为，A股短期将首先试探2240点附近支撑，并有可能进一步逼近2200点整数关口。不过，虽然市场短期走弱概率较高，但券商机构仍然对下半年A股充满信心，认为目前A股估值已是底位，未来中国经济的持续增长将进一步降低这一估值，A股已经具有安全边际，投资价值很高。

　　A股估值远低历史低点

　　据《证券日报》研究中心统计，以2012年6月21日收盘价计算，目前全部A股整体市盈率为13.72倍，市净率为1.85倍，对应的历史低位998点时为市盈率19.45倍，市净率1.65倍；沪深300成分股整体市盈率为10.96倍，市净率为1.65倍，对应的998点市盈率为13.83倍和市净率1.73倍，即创下历史最低水平。而上证A股的估值情况则远低于整体A股。综合市盈率与市净率水平来看，目前市场估值水平处于历史底部。

　　从行业估值来看，综合行业市盈率及市净率水平来看，金融服务、建筑建材、采掘、化工、交通运输，市盈率估值30倍以上行业为：餐饮旅游(40.86倍)、电子(38.18倍)、农林牧渔(37.36倍)、信息设备(35.55倍)、信息服务(35.28倍)、轻工制造(34.24倍)、有色金属(31.76倍)、食品饮料(31.45倍)、医药生物(31.22倍).

　　从行业与前期998点历史大底比较，除当年全行业亏损的综合、餐饮旅游和以及家用电器外，尚有12家行业估值较当时为低，接最新市盈率高低排序，金融服务、建筑建材、采掘、交运设备、房地产、交通运输、商业贸易、纺织服装、医药生物、食品饮料、信息设备、农林牧渔，估值水平低于历史底部。

　　分析人士认为，全部A股和沪深300指数估值在新兴市场中处于低位，即使与发达国家的主要股市估值水平相比，亦比较接近有些甚至为低，因此，A股市场继续回调的空间有限，投资价值已经凸显。

　　机会即将出现

　　第三季度A股市场存在做多时间窗口，全年“决战”或在此出现。站在全年角度看，与前两个季度乃至第四季度相比，三季度市场环境相对较好，有望迎来估值修复和盈利水平改善带来的上涨行情。此外，十八大即将召开，经济和股市向坏机率比较小，可以为股市提供相对稳定的外部环境。

　　中金公司表示，“端午播种，秋天收获”。当前A股再次回到了2300点以下的区域。这一点位具有一定的安全边际，进一步大幅下跌的空间不大。

　　日信证券认为，把握稳增长和调结构是捕捉投资机会的主要思路。从逻辑上讲，稳增长和调结构仍是今年下半年乃至更长时间内宏观调控的主基调，这两方面不仅符合政策导向，而且有资金支持。在新兴产业体量较小、将其培育成支持产业尚需时日的情况下，稳增长还是要依赖固定资产投资。调结构则主要依靠扩大内需和新兴产业。

　　东莞证券认为，融资扩容和减持压力依然成为制约市场的重要因素，预计下半年资金面不紧不松，而政策面的持续放松和经济面的企稳至关重要。另外，在股市政策方面，仍有制度红利释放，包括退市制度逐步完善、金融改革推进、证券法修订、QFII引入等等，都会给市场带来新的刺激因素。根据东莞证券的择时模型，下半年难有大级别行情，但反复蓄势之后很可能有一波强势反弹。整体而言，对下半年行情不必悲观，在多空因素交织背景之下，大盘宽幅震荡的可能性较大，需防大盘启动前的挖坑行情，预计上证指数波动区间为2100点到2700点。

　　在操作上，日信证券表示，三季度可以适度积极，四季度应谨慎防御。行业配置建议如下：(1)把握调结构下的投资机会，紧跟新兴产业，如节能环保、新一代信息技术和新材料等；(2)把握稳增长下的投资机会，政策着力点预计在水利、电力(核电)、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房和中西部基础设施这几个方面，建筑、工程机械、环保、核电、建材(水泥)等行业值得关注；(3)金融创新是全年的主线之一，券商和保险有望不断分享制度改革带来的红利，值得继续关注。

　　

　　期指日内上攻遇阻空方主力大军压境

　　周三，期指微幅收跌，主力合约高开低走，尾盘15分钟下挫明显，最终收报2549点，微跌0.2%。值得注意的是，主力合约由上一交易日的平水状态再度恢复贴水局面；同时，从持仓上看，IF1207合约多空双方均有增仓行为，其中空头一改前日“按兵不动”策略一举增持4000多手空单，仅中证期货席位就大增空单1116手。专家称，整体上市场还是处在一个内忧外患的弱势之中，后市若无重大利好，短期仍将持续弱势态势。

　　主力合约重现贴水

　　昨日，股指期货主力合约IF1207跳空高开，全日震荡下行，最高上攀至2569.8点，最低下探至2548点，最终报收于2549点，较上一交易日结算价下跌5.2点，微跌0.2%。IF1208收报2551.8点，下跌6.6点，跌幅0.26%；季月合约IF1209收报2562点，下跌3.4点，跌幅0.13%；隔季合约IF1212收盘报2583.4点，下跌2.8点，跌幅0.11%。

　　国内外利好趋弱的情形无疑给昨日市场泼了一盆冷水。外围方面，德国6月份经济预期指数创下逾10年来最大降幅；欧盟将宣布7500亿欧元救助意大利西班牙。国内方面，国内二季度居民投资意愿走低；5月外汇占款增234亿元人民币，资本再次流入中国；央行调查二季度银行家经济信心指数降至58.4%；超三成银行家预期下季货币政策“趋松”；银监会推动银行加大信贷投放力度。

　　业内人士表示，虽然市场上目前并无明显利空消息，但从国际市场看，美联储议息会议之后可能会引起市场波动，但美股为代表的欧美市场目前也需要短期调整，特别是在道指连续上涨13天之后。

　　从期现价差来看，主力合约在上一交易日刚刚露出一丝升水迹象的可能性，于昨日就再度掉头恢复贴水状态。截至收盘，IF1207和现货沪深300指数间负溢价3.6点。对此，专家表示，基本面的利好对市场影响缩减，投资者心态谨慎，昨日尾盘15分钟正逢欧洲股市开盘，表现一般，所以出现了贴水的状态。

　　空头主力大举增仓

　　中金所盘后持仓排名显示，1207合约前20名多头席位合计持持多单1895手至3.65万手，而前20名空头主力大举增仓4065手至4.54万手。具体席位上，机构策略则大相径庭，其中中证期货席位一举增持空单达1116手，同时减持多单72手，而国泰君安仅增空15手，减多17手。

　　“目前的走势很难维持持续杀跌的动能，所以在这个位置可能还会有反复。”倍特期货分析师苏毅荻还认为，国内方面不管是政策上的放松预期还是信贷数据确实的放松，都是利好的解读，但真正要上涨，还需要宏观经济逐步出现见底征兆才行。

　　中期研究院宋楚平称，目前各种利好对市场的影响力越来越弱，高开低走、低开低走成为6月市场常见现象。A股市场不缺赚钱效应，缺的是将指数拉起的信心。因此，如果后期信心不能得到修复的话，股指期货下探2500点甚至更低的可能性越来越大。

　　瑞达期货(博客,微博)(博客,微博)表示，技术面看，期指昨日收出一根缩量的小阴线，5日和10日均线略有下滑。从KDJ指标上看，J值K值均有所回落。若后市仍无重大利好消息提振，股指短期内将延续弱势态势。（上海证券报）

　　政策利好助推3亿资金逆势涌入信息技术

　　受隔夜外盘走势反弹的影响，昨日沪深两市开盘出现分化，近期表现活跃的深成指高开，权重股较多的沪指小幅低开。而午后股指小幅走弱，但信息技术板块走出了可观的上涨行情。截至收盘，沪指报2292.88点，跌幅0.34%。其中信息技术类个股表现强劲，板块昨日涨幅为0.86%，个股方面，久其软件(002279,股吧)（002279）、二六三(002467,股吧)（002467）、朗科科技(300042,股吧)（300042）等8只个股涨停，涨幅在5%以上的个股也达到17只。

　　1.32亿资金追捧8涨停股

　　从昨日涨幅来看，信息技术表现优异，在已上市交易的192家信息技术上市公司中，有159只股票上涨，占全部上市公司的82.81%，其中有8只股票携手涨停，分别是：久其软件(002279,股吧)（002279），二六三(002467,股吧)（002467）、朗科科技(300042,股吧)（300042）、初灵信息(300250,股吧)（300250）、佳讯飞鸿(300213,股吧)（300213）、迪威视讯(300167,股吧)（300167）、雷柏科技(002577,股吧)（002577）和浙大网新(600797,股吧)（600797）。

　　从资金流向来看，据《证券日报》研究中心和同花顺(300033,股吧)（300033）(300033)iFinD数据统计显示，昨日，信息技术板块资金净流入2.84亿元，其中有12只股票的资金净流入金额超过1000万元，八只涨停股的资金净流入情况分别为：久其软件(2885.36万元)，二六三(631.12万元)，朗科科技(2248.36万元)、初灵信息(300250,股吧)（300250）(2014.32万元)，佳讯飞鸿(300213,股吧)（300213）(859.79万元)、迪威视讯(300167,股吧)（300167）(1192.23万元)、雷柏科技(002577,股吧)（002577）(580.61万元)和浙大网新(600797,股吧)（600797）(2799.19万元)。

　　从区间统计来看，6月以来，上证指数的区间涨跌幅为-3.34%，相同时间段的信息技术板块的涨跌幅好于大盘1.51个百分点，其区间涨跌幅为-1.83%，其中有130只股票的区间涨跌幅跑赢大盘，信息技术该时间段的区间主动买入大单金额达53.02亿元。

　　孕育革命性突破

　　在现代科技一日千里的今天，世界各主要国家和地区目光聚焦在加快科学化进程，提升科技生产力水平，力促发展，以求抢占经济发展制高点、谋取国际竞争新优势。

　　分析人士认为，我国目前也已把信息技术等战略性新兴产业作为未来发展的重点，同时出台财税等方面支持政策，加快培育新的经济增长点，力促新一代宽带网络、智慧地球、云计算、系统级芯片等新技术、新应用成为推动信息产业实现新的质的飞跃。信息技术有望成为今后发展的重点领域。

　　5月30日，国务院总理***主持召开国务院常务会议，讨论通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》(以下简称《规划》)。《规划》明确提出新一代信息技术产业要加快建设下一代信息网络，突破超高速光纤与无线通信、先进半导体和新型显示等新一代信息技术，增强国际竞争力。

　　中长期看，新兴科技性和消费类产业在未来发展空间巨大，目前我国正处于加快发展和获得更多发展资源的时点，存在着社会需求、国家政策和产业资金等市场环境不断改善和发展的预期。

　　国元证券(000728,股吧)（000728）表示，目前信息技术产业政策方面喜讯连连，软件、集成电路产业企业所得税优惠政策，“中国云”产业发展国家级规划获国务院批准，工信部发布《互联网行业“十二五”发展规划》等等，都反映了国家对于软件行业的重视和扶持，这无疑给行业的良好发展带来了福音，预计未来类似扶持政策仍将陆续出台。

　　政策东风利好板块

　　年初以来，包括通信在内的TMT板块压抑已久，市场表现很弱，此次迎来政策东风，利好整个TMT板块。中信建投表示，国务院通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，涉及新一代信息技术产业，加快建设下一代信息网络，突破超高速光纤与无线通信，其中超高速光纤是首次提出。建议通信重点关注光通信和北斗产业，重点推荐、烽火通信(600498,股吧)（600498）、日海通讯(002313,股吧)（002313）、新海宜、中兴通讯（000063）、亨通光电(600487,股吧)（600487）、国腾电子(300101,股吧)（300101）、鹏博士(600804,股吧)（600804）、中海达(300177,股吧)（300177）、海格通信(002465,股吧)（002465）。

　　目前加快融合发展，给信息技术发展带来新的需求空间，深化信息技术在工业领域的集成应用，加快构建下一代国家信息基础设施，加快推动制造模式向数字化、网络化、智能化、服务化转变，统筹经济建设和国防建设已成为发展重点。

　　上海证券表示，工业化是经济发展的主体，加强工业化和信息化的融合发展，也必然给信息技术的发展带来新的增长空间。建议关注与移动互联网和通信等相关的信息化细分应用行业。

　　长期来看，中银国际证券认为，符合《规划》方向的国内光通信、无线网络、先进半导体、显示器件企业将在“十二五”期间受益，如光通信领域的烽火通信(600498,股吧)（600498）；半导体照明产业链上的勤上光电(002638,股吧)（002638）、鸿利光电(300219,股吧)（300219）、三安光电(600703,股吧)（600703）等；集成电路器件生产商国民技术(300077,股吧)（300077）、士兰微(600460,股吧)（600460）等；显示器件生产厂商深天马等。

　　短期下行空间有限，2242点至2264点区间有一定支撑

　　财通证券陈健

　　上周大盘继续下跌，周K线形成了两周阴夹一周阳空头炮组合，技术面调整压力仍在继续释放，但沪深两市交投延续萎缩，以大盘股为主的沪市交投在上周三、四开始比深市少，表明多空双方都无心恋战，市场等待相应数据和政策的进一步明朗。短期下行空间有限，2242点至2264点区间有一定支撑，大盘缩量企稳后有望展开一波反弹行情。

　　在5月，社保基金新开16个A股账户，QFII也新开13个A股账户，一定程度上表明稳健机构投资者认可当前股市投资价值。证监会松绑基金和QFII，助推场外资金入市的举措有利于稳定市场信心。希腊大选结果揭晓，支持紧缩措施的新民党在选举中获胜，其短期退出欧元区风险锐减，有助于提升全球市场的风险偏好。美联储宣布扭曲操作（OT）将延长，额度增加2670亿美元，不过只字未提QE3；而G20峰会声明欧洲领导人承诺要捍卫欧元，但外围市场仍存在一定的变数。三季度有可能出现“经济走平、政策刺激、通胀偏低、资金宽松”的窗口期。按照股市资金面规律，季度末由于受到银行揽储的资金挤出效应，股市资金面在每季度最后一个月的状况往往最为紧张，而在每季度开始时转好。因此7月初至8月初A股应还适合操作。

　　目前A股格局是“看得见的手与看不见的手之间的博弈”，投资机会在“经济寻底”与“政策保底”间反复呈现。当前国内外经济形势确实难以支撑A股持续走强，但政策利好及其累积的滞后效应将对当前市场构成下档有力的支撑。短期内看得见的手将打败看不见的手，只有到了“政策出尽，经济L型”的情况下，市场将重现阴跌。

　　技术面，沪综指自2011年11月以来形成了大的三角形整理，该三角形的上沿为2536点至2478点下降压力线，其下沿为2132点至2242点上升趋势线。6月4日沪综指以2365点至2348点向下跳空缺口并伴随着中阴线强有力地击穿2132点至2242点下档支撑线，形成三角形向下破位，但这个大三角形整理在中后期向下突破，其突破后的力度将不大。针对2132点至2478点行情的0.618回吐位为2264点，大盘下档强支撑位在2242点至2264点区间，一旦击破，沪综指周K线有M头雏形的可能，如确立技术跌幅指向2006点。不过，5月8日2451高点开始的下跌到目前为止已展开了第5子浪的下跌，无论是M头成立还是调整结束，短期大盘企稳后将展开ABC3子浪的反弹。目前不利的技术面只有靠政策面的利好来对冲才能改变调整的趋势。

　　短期行情是存量资金腾挪辗转，A股格局是“看得见的手与看不见的手之间的博弈”，7月份将是看得见之手占据上风。“稳增长”带来的更多是利好相关板块的结构性行情，建议关注政策和事件驱动下的交易性机会。关注新兴产业、消费电子品、西部建设(002302,股吧)概念、电力等个股。

　　业内人士称此前多项政策使得资本市场环境得到一定改善，长期资金入市环境日渐成熟

　　本报记者朱宝琛

　　证监会投资者保护局日前就投资者关心的热点问题进行回答时表示，目前，证监会正在与有关部门探讨养老金等长期资金入市税收减免等方面的措施。

　　引导长期资金入市，监管层一直在不遗余力地推动。6月20日，证监会推出四大措施放松对QFII管制，将所有境外投资者持股限制由20%提高到30%。这意味着更多境外长期资金可入市买股。同时，证监会明确表示将为吸引更多境外长期资金创造良好的环境，更多利好政策将逐步释放。

　　业内人士指出，股市根基是养老资金而不是游资和热钱，因此有必要进一步采取有力措施吸引国内外养老金进入A股。目前正在开展的国内外养老金对A股的总动员，是一个正确的方向，但是比例要科学制定。从长远看，养老金入市是必然趋势。目前养老金保值增值的压力越来越大，致使其需要不断开辟新的投资渠道。而资本市场作为一个重要的投资场所，在规模和流动性等方面具有明显的优势，自然会是优先考虑的渠道之一。同时，资本市场的发展也需要接纳各种不同类型的投资者，尤其是像养老金这种追求稳健投资的长期资金，对资本市场健康发展有长远积极效应。

　　“自去年下半年以来，证监会多项政策使得资本市场环境得到一定改善，引导长期资金入市的环境日渐成熟，养老金入市是大势所趋。”一券商人士表示，引入长期资金入市，一方面可以稳定市场，另一方面也是倡导价值投资理念，同时，纵观全球范围内，养老金入市已成为国际惯例，例如美国、英国、加拿大等发达国家的养老金主要都投资于股市且保持较好增值效果。

　　“从境外情况看，养老金是最常见的机构投资者，许多养老金将其资产委托给共同基金、对冲基金等资产管理机构进行投资，其中欧美国家养老金的委托投资比例较高，2010年退休金占美国共同基金资产的40%。这些养老金机构在投资方面有较高的专业运作水平，其避险能力也比较强，是成熟市场稳定发展的中坚力量。”证监会投保局称。

　　不过，证监会也提醒，养老金入市并不代表百分之百全投股票，投资方向还包括国债、金融债、企业债等在内的债市等等。

　　值得关注的是，随着A股市场整体估值逼近历史低位，社保、QFII等机构资金入市迹象再度显现。中国证券登记结算公司18日发布的最新数据显示，时隔7个月后，社保基金在今年5月开始再次启动入市步伐，单月新开16个A股账户；QFII在今年5月新开13个A股账户的规模，创下2009年3月以来的新高。

　　“这些迹象都表明长期资金用实际行动跑步入市。”上述券商人士称。

　　在不断提倡养老金等长期资金入市的同时，证监会今年以来也新批了不少QFII的资格，在所有获批的QFII中，包括魁北克储蓄投资集团、安大略省教师养老金、加拿大年金计划、家庭医生退休基金、国民年金公团（韩国）、香港医院管理局公积金计划等6家境外养老金，这六家6家境外养老金获得的QFII投资额度为7.5亿。

　　“境外养老金对投资我国资本市场也有浓厚兴趣，许多境外养老金已通过QFII制度投资我国资本市场，一是直接申请QFII资格，二是通过购买QFII发行的投资境内的基金等产品，间接投资我国资本市场。”证监会投保局称。

　　业内人士称，养老金入市的确对A股是利好，但国内方面，动作估计比较缓慢，涉及很多利益相关方。目前看，主要是境外的养老金机构对A股的兴趣比较大，预计未来还会有更多的此类长期资金投资A股。

　　181亿大单流出A股

　　信息设备板块成机构避风港

　　统计显示，信息设备成为上周唯一大单资金净流入行业，累计大单资金净流入6994.58万元

　　■本报见习记者 吴 珊

　　上周A股市场整体震荡下行，尽管疲弱态势未改，但结构性行情仍在延续。从资金面来看，据《证券日报》市场研究中心和同花顺(300033,股吧)iFinD统计显示，上周沪深两市累计大单资金净流出180.92亿元，资金净流出情况较此前一周渐趋明显。

　　虽然A股市场上周呈现资金净流出格局，但信息设备行业仍受到资金追捧，成为上周唯一的大单资金净流入行业，累计大单资金净流入6994.58万元。

　　统计显示，上周信息设备行业共有43只个股实现大单资金净流入，占行业内全部上市公司的46.74%。其中，中兴通讯(10891.41万元）、 奥维通信(002231,股吧)（3120.91万元）、天喻信息(300205,股吧)（3041.38万元）、初灵信息(300250,股吧)（2934.22万元）、烽火通信(600498,股吧)（2530万元）、海康威视(002415,股吧)（1950.31万元）、朗科科技(300042,股吧)（1761.62万元）、恒宝股份(002104,股吧)(1568.51万元）、广电运通(002152,股吧)(1494.02万元）、东信和平(002017,股吧)(1374.44万元）、新北洋(002376,股吧)(1363.12万元）、宜通世纪(300310,股吧)(1093.56万元）等12股大单资金净流入超1000万元。

　　从上述12只大单资金净流入超千万元的信息设备股的市场表现来看，12只个股上周全部上涨，跑赢同期大盘。而天喻信息(300205,股吧)（35.26%）、初灵信息（21.98%）、奥维通信(002231,股吧)（18.45%）、朗科科技（7.23%）、宜通世纪(300310,股吧)（6.77%）、新北洋(002376,股吧)（6.69%）等6股上周累计涨幅超过5%。

　　此外，从全部A股来看，上周有779只个股呈现大单资金净流入，161只个股大单资金净流入超1000万元，较此前一周大单资金净流入超1000万元的299只个股，骤减138只。

　　具体来看，白云山A(18402.82万元）、民生银行(600016,股吧)（17912.96万元）、福建南纸(600163,股吧)（16862.69万元）、中兴通讯（10891.41万元）、中国平安（10848.37万元）、皖维高新(600063,股吧)（9298.92万元）、华联控股(000036,股吧)（9261.83万元）、金枫酒业(600616,股吧)（9167.73万元）、 青岛啤酒（8024.17万元）、 康美药业(600518,股吧)（7507.51万元）、 上海医药(601607,股吧)（7419.17万元）、 沙河股份(000014,股吧)（7416.35万元）、仁和药业(000650,股吧)（7195.29万元）、双汇发展(000895,股吧)（7182.55万元）、康恩贝(600572,股吧)（7035.50万元）、华电国际（6977.69万元）、国电电力(600795,股吧)（6435.28万元）、中发科技(600520,股吧)（6368.94万元）、 申能股份(600642,股吧)（6209.78万元）、 汇通能源(600605,股吧)（6044.41万元）、盐湖股份(000792,股吧)（5930.79万元）、中国南车(601766,股吧)（5919.13万元）、常发股份(002413,股吧)（5147.62万元）、武汉健民(600976,股吧)（5091.42万元）、中体产业(600158,股吧)（5061.34万元）等26只个股大单资金净流入超5000万元。