基本面不配合 甲醇回调压力加大

经过前期缩量反弹后，6月26日甲醇期价再次选择下行，短期均线均告破。笔者认为，在煤炭价格暴跌及自身需求萎缩的压力下，甲醇后市重回调整概率较大。

　　6月中旬以来，煤炭供需矛盾加剧。据工业协会统计，1-5月，全国煤炭产量累计完成156174万吨，同比增长6.59%。与煤炭供给充裕相比，下游需求疲弱，电力消费持续低迷，特别是用电量比较大的冶金、机械等行业下滑明显。需求大幅缩减下，国内港口煤炭库存量和重点电厂存煤量均创历史新高，煤价出现大幅跳水。截至6月20日，环渤海港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均价报729元/吨，单周跌幅高达23元/吨。煤炭价格大幅回落，甲醇价格走低成为市场运行的必然结果。

　　数据显示，今年1-5月我国累计生产甲醇1085.7万吨，同比增长16.6%。进口方面，海关数据显示，5月份甲醇进口42.10万吨，虽然进口量较4月减少约8万吨，但不断有山东等内地货源流入港口地区。整体上，甲醇供给充裕，对价格上行起到压制作用。

　　下游需求难有改观。醋酸需求衰退，被替代程度增加。目前国内消费呈现三个特点：一是醋酸乙酯消费增速放缓，醋酸丁酯需求进入衰退状态；二是PTA和醋酸乙烯两大行业将继续放大，精对苯二甲酸（PTA）有望逐渐赶超醋酸乙酯成为冰醋酸消费量第一的下游产品；三是由于醋酸丁酯的成本与售价经常不匹配，将被醋酸丁酯替代。受此影响，醋酸企业亏损较为普遍。

　　甲醇汽油和二甲醚是甲醇新兴下游产品，甲醇汽油可替代汽油作为车用燃料，在汽油与甲醇汽油价格比值大于1.6的情况下，甲醇汽油经济性凸显。但目前该比值为1.3-1.4左右，甲醇汽油并不具有价格优势。总体上，甲醇汽油和二甲醚需求虽较为稳定，但市场化程度不高，需要国家政策的扶持，对甲醇需求难以形成实质性放大。技术上看，甲醇主力1209经过26日大跌之后，前期反弹或将宣告结束，重回调整概率加大。