18牛股现满仓抄底良机

浙江医药:VE格局短期不改，业务结构将逐步优化

　　浙江医药(600216,股吧)医药生物

　　研究机构：招商证券(600999,股吧)分析师：李珊珊，徐列海 撰写日期：2012-06-27

　　市场一直以来将公司定位为受 VE 价格影响很大的原料药股，但实际上近年来VE价格呈窄幅波动，且药品业务的比重逐年提升，随着未来募投项目的逐步释放，公司业务结构有望呈现生命营养品、特色原料药及制剂出口三足鼎立的格局，有利于盈利的稳定及估值的提升。当前12PE 仅10倍，具有估值优势，建议关注。

　　发展战略:公司未来的发展战略是打造生命营养品、特色原料药以及制剂出口三足鼎立的格局，目前生命营养品在公司盈利占比中占据较高比重，未来通过大力发展其他两块业务，逐步提高药品比重。

　　我们认为 VE 格局短期不会改变，价格整体将维持稳定:从08年以来，VE 的价格有所波动，市场报价100~200元/公斤，但厂家平均出厂价一直维持在100~120元/公斤（含税）之间，市场价格的波动很大程度上有渠道商的因素，对厂家的价格影响较小。由于VE 的高盈利性，近年也吸引了一些新的厂商进入，但VE 的工艺路线长、关键中间体的供应存在问题，新厂商进入以后需要很长的时间去突破工艺壁垒，降低生产成本，这从西南合成(000788,股吧)（000788）产能近年并没有扩张可以得到验证，因此我们判断短期内市场的潜在进入者对VE 价格的冲击较小，VE近两年的价格整体将维持稳定，仍将为公司贡献稳定的现金流。

　　药品的收入比重将逐步提升:11年公司药品实现收入约8.2亿元，主要产品包括万古霉素、左氧氟沙星、替考拉宁、本芴醇等原料及制剂。万古霉素API三大生产企业之一的雅培即将退出市场，预计API 销量将迅速由11年的25吨迅速增长到60吨；本芴醇是与诺华的合作项目，预计12年诺华将加大采购，增长有望达到50%；左氧氟沙星积极开拓规范市场，有望13年打开市场；替考拉宁12年完成规范市场注册，13年有望实现销售；预计药品12年收入同比将超过30%，未来三年的符合增速有望达到25%。

　　研发实力雄厚，储备产品丰富:3个项目获得国家科技进步二等奖，至2011年底，已申请国际、国内发明专利244项。1.1类抗肿瘤药甲磺酸普喹替尼目前正申请进入II 期临床；抗感染药一类创新药昌欣沙星也将进入II 期临床；引进MediciNova 公司的创新哮喘治疗性药物已顺利完成II 期B 临床，未来市场前景广阔；具有全产业链优势的替加环素今年有望获得生产批文。


　　大冷股份:冷链行业龙头，业绩增长稳定

　　大冷股份(000530,股吧)机械行业

　　研究机构：安信证券 分析师：王舒婷 撰写日期：2012-06-27

　　根据我们对行业的判断，预计未来几年冷链行业将维持稳定发展。由于投资具有周期性，且农产品（000061）价格阶段性回落，我们认为未来几年，行业无法复制前两年的高增长，但持续增长的趋势不变，保守估计每年增速在15%左右。而冷链物流业的发展，为设备提供商带来机会。

　　公司本部的业务与冷链行业相关度较大，增速将略高于行业。2006-2010年期间，受到行业发展缓慢的影响，本部的营业收入增长缓慢；而2011年随着行业的迅速发展，本部营业收入同比增长高达30.1%。根据我们对行业的判断，预计未来几年，公司本部营收增速将与行业基本一致，保持15%左右的增速发展。

　　参股公司是公司利润的主要来源大连三洋压缩机:国内主要的涡旋压缩机生产商之一，目前产能接近200万台。大冷股份约一半的利润来自于大连三洋压缩机。随着经济大环境的影响，下游需求低迷，涡旋压缩机行业也受到一定影响。但由于主要原材料价格回落，且公司在行业中将继续保持优势地位，预计公司今年利润增长在15%左右。

　　大连三洋冷链:三洋冷链超市陈列柜产品在国内的市场占有率约30%，位居行业第一。受经济大环境的影响，公司也面临着市场经济下行、成本增加等问题。公司开展“E战式”项目，并大力开拓东南亚市场，采取措施降本，预计全年净利润同比增长10%左右。

　　大连三洋制冷:大连三洋制冷是国际一流的溴化锂吸收式中央空调专业制造企业。2011年，大连三洋制冷开发了多种新产品，满足了市场需求，提升了企业的核心竞争力。预计未来几年将保持稳定增长。

　　我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为10%，13%，14%，EPS分别为0.35元，0.41元，0.47元。公司6月26日收盘价6.68元，相对2012年估值为19倍，相比可比上市公司，不具有明显优势。我们给予公司20倍估值和“中性-A”的投资评级，目标价7.00元。

　　风险提示:制造业投资增速放缓。国家冷链发展速度低于预期。原材料价格和人工成本上涨的风险。市场开拓不利，竞争激烈。


　　上海机场:旅客量依然较快增长，航油价格下降或将拖累业绩

　　上海机场(600009,股吧)公路港口航运行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：陈欣 撰写日期：2012-06-27

　　以西部航线为主的国内航线结构令公司国内旅客量依然维持较快增长5月，公司国内飞机起降、旅客量同比分别增长9.9%、8%，明显好于虹桥机场飞机起降1.5%、旅客量-2.3%的同比增长，主要源于浦东机场航班结构主要以西北、东北、西南等西部航线为主，该地区旅客量增长明显好于东部地区；由于日韩航线占公司国际及地区航线旅客量40%，日本航线的持续反弹推动公司国际旅客量同比增长14.4%，连续3个月保持两位数增长态势。

　　展望:6月下旬起旅客量增速有望加快，2012年底机场收费并轨或将实现我们预计:随着6月下旬暑期旺季到来，国内客运需求增速有望提升；在日本航线旅客量反弹的推动下，公司国际旅客量将保持两位数增长态势。我们预计，内航外线收费最晚于2012年底一步并轨至外航收费水平，有望增厚公司业绩10-15%。

　　风险:航油价格下滑或将拖累公司业绩我们预计:4月至今，新加坡航油价格下降20%、国内航油价格下降7%，对公司占40%股权的航油公司2季度业绩产生一定的负面影响，从而影响到公司2季度的业绩。

　　估值:维持“买入”评级，目标价16.30元我们维持公司2012/13/14年EPS预测为0.89/1.05/1.17元，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC7.8%假设下得出目标价16.30元，维持公司“买入”评级。


　　万科A:增长前景或尚未被股价充分反映；列入瑞银A股Key Call买入名单

　　万科A房地产业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：励雅敏 撰写日期：2012-06-27

　　公司初步完成对重点城市的全面覆盖，开启2.7万亿市场的大门万科已进入54个城市，我们估算对应房地产市场规模2.7万亿。公司2011年销售市场占有率仅4.5%，我们预计如能提升3个百分点，销售额就将超过2000亿元。我们认为:公司在其中多数城市的项目数量、土地储备规模和销售金额都较小，尚处发展早期，增长空间充足；公司产品设计能力强，品牌知名度高，在住宅工业化方面有先发优势，具有扩大在已进入城市开发规模的实力。

　　受益于市场环境改善和推盘量增长，预计2012年销售额将达1450亿元相对宽松的政策、更具可承受性的房价水平和趋于稳定的房价预期，有望改善商品房市场销售环境。我们预计公司2012年推盘规模将达1900亿元，且主要位于成交活跃的城市，全年销售额有望达到1450亿元，同比增长19.2%。

　　公司Q112资金充足且净负债率仅23.0%，已为土地市场机遇作为准备万科2012年1季末持有货币资金391亿元，净负债率为23.0%。我们在2012年新增土地储备150亿元的假设下，预计公司年末货币资金将增加至421亿元，净负债率下降至14.1%，我们认为公司已为抓住土地市场机遇做足了准备。

　　估值:首次覆盖给予“买入”评级和11.20元目标价我们预计公司2012/13/14年EPS为1.12/1.43/1.70元，较市场一致预期分别高出1.1%/6.0%/5.7%。我们基于2012年预测EPS1.12元和2012年10倍市盈率（参考公司历史平均动态市盈率及行业平均动态市盈率水平）给予12个月目标价11.20元，较我们估算其12年每股N***15.33元有27%的折价。


　　宝利沥青:半年报盈利预增50-60%，业绩确定性进一步增强

　　宝利沥青(300135,股吧)基础化工业

　　研究机构：齐鲁证券分析师：李璇撰写日期：2012-06-26

　　盈利预测和投资建议:暂时维持之前对公司的盈利预测，保守假设下预计公司2012-2014 年的净利润分别为1.02、1.28、1.50 亿元，同比增速78%、26%、17%，对应EPS 0.32、0.4、0.47 元（除权后）。给予公司2013 年21-23 倍PE，目标价8.4-9.2 元，考虑公司业绩确定性的进一步加强、看好公司今年盈利能力的增强、中长期的订单获取能力以及未来产业链延伸带来的持续成长，上调给予“买入”评级。


　　汤臣倍健:半年报预增90-110%不良事件影响渐消

　　汤臣倍健(300146,股吧)食品饮料行业

　　研究机构：华创证券分析师：廖万国 撰写日期：2012-06-26

　　投资建议:推荐（维持）。受益于行业及终端快速扩长、公司品牌力及产品力不断提升，我们看好公司未来发展。考虑到不良事件影响逐渐恢复，下半年公司增加品牌推广投入，维持公司2012-2014年EPS分别为1.28、1.90及2.81，对应PE分别为50X\34X\23X。维持推荐评级，目标价76元。


　　步步高:外延扩张能力显著，内生增长亦不逊色

　　步步高 批发和零售贸易

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：刘冰，汪睿 撰写日期：2012-06-26

　　预计公司2012/2013 年分别实现营业收入101.3 /120.2 亿元，增速分别为20.0%/18.7%，实现净利润3.39 /4.33 亿元，增速为30.4%/27.8%， 不考虑增发稀释，EPS 分别为1.25/1.60 元。给予2012 年25x 的PE， 12 个月目标价31 元，维持“增持”评级。


　　国中水务:非公开发行充裕资金，加速扩张

　　国中水务(600187,股吧)电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：长江证券(000783,股吧)分析师：邓莹 撰写日期：2012-06-26

　　我们预测公司 2012-2013 年按本次非公开发行1.6 亿股摊薄后业绩分别为0.23、0.26 元，维持公司“谨慎推荐”评级。


　　海信电器:预期在变，公司竞争力不变

　　海信电器(600060,股吧)家用电器行业

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2012-06-26

　　投资建议。我们认为智能电视产品改进与普及进程超预期、下半年彩电市场的关注点有望从价格战上转移到新品的推动上，行业龙头海信电器将会最大受益于行业的这种变化。考虑到公司较强的研发能力、市场竞争力以及稳健经营的历史情况，我们认为全年公司仍将保持稳步的增长。预计2012-2014年公司的收入增速分别为12%、18%和16%，EPS分别为2.15元、2.50元和2.87元，对应的PE为8倍、7倍和6倍。首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为24元。


　　省广股份:系列投资推进全媒体全国化全产业链布局

　　省广股份(002400,股吧)传播与文化

　　研究机构：中投证券分析师：冷星星 撰写日期：2012-06-26

　　公司收购青岛先锋和上海窗之外，拓展现有媒体代理和自有媒体业务全国化布局并提升盈利能力。1）此次收购有助于公司拓展现有业务的全国化布局，实现优质客户等资源协同合作。其中，青岛先锋助力切入北方地区媒介代理领域，将以青岛为依托进而拓展山东、河南及河北市场；上海窗之外覆盖城市包括北京、上海、杭州、无锡、青岛、杭州、温州、常州等地，将助于拓展华东、华北市场。2）标的公司若能兑现其业绩承诺，将增厚公司12-14年业绩0.04、0.09和0.12元。3）从公司收购支付对价和标的承诺业绩来看，收购标的2012年动态市盈率分别为6.25和5.87倍，显示了公司在外延扩张较强的议价能力和整合能力。

　　公司新设赛铂互动和广州指标，向新媒体和产业链上游延伸，短期对业绩影响不大。1）赛铂互动:在原有三大业务和新媒体代理尝试的基础上，此次发力数字媒体领域，旨在布局全媒体营销，充分发挥网络资源与传统媒介资源的贯通能力，进一步开发和满足客户深度数字化营销需求，从而获得新老客户的增量。2）广州指标:定位自主品牌，通过产学研一体合作方式打造智库，向品牌战略咨询的产业链上游延伸，与现有业务协同作用，进一步提升溢价能力。

　　上调盈利预测，维持“推荐”评级。鉴于青岛先锋和上海窗之外有望在下半年并表，分别上调公司12-14年EPS0.04、0.09和0.12元至0.77、1.01和1.28元。在当前股价（18.40元）下，对应PE为24、18、14倍，估值不高。我们认为，1）广告行业长期向上，12年行业增速虽放缓但将逐季改善；2）公司作为行业龙头，目前客户多为优质大客户，将在保住存量的同时量质齐升；3）此次四项投资兑现并契合公司的发展布局，我们看好公司未来在充足资本支持下，将继续稳步转型升级三大业务、完善全国化全媒体全产业链布局；公司将在内生增长和外延扩张双轮驱动下呈现较为确定且超行业平均水平的业绩增速。因此维持“推荐”评级，给予6-12个月目标价22元。


　　富瑞特装:LNG产业快速发展的受益者

　　富瑞特装(300228,股吧)机械行业

　　研究机构：东北证券(000686,股吧)分析师：吴江涛 撰写日期：2012-06-26

　　盈利预测与投资评级:预计12年-14年的EPS为0.75、1.03、1.46元，对应的市盈率为30.8、22.4、15.8倍；公司短期估值较为合理，看好LNG产业与公司的长期发展前景，给予推荐的投资评级。

　　风险因素:LNG产业发展低于预期，行业竞争加剧等。


　　思源电气:股权激励方案要点暨建设高压电器零部件生产基地的决议公告点评

　　思源电气(002028,股吧)电力设备行业

　　研究机构：广发证券(000776,股吧)分析师：韩玲 撰写日期：2012-06-26

　　志在长远，维持买入评级。 总体而言，我们认为公司做股权激励和投资高压电器零部件都是志在长远，维持对思源电气2012-2014年的EPS 预测分别为0.48，0.65和0.83元，维持买入评级。


　　兴发集团:“矿电磷一体化”龙头，长期受益可期

　　兴发集团(600141,股吧)基础化工业

　　研究机构：世纪证券 分析师：顾静 撰写日期：2012-06-26

　　公司投资亮点:1）在磷化工上市公司中每股磷矿储量和产能均位于第一，若磷矿石吨价格每上涨100元，公司EPS理论上增厚0.5元，业绩对磷矿石价格上涨敏感性最大；2）非公开增发利于项目投产贡献业绩，预计60万吨磷铵项目将于2012年上半年投产，200万吨选矿项目预计2013年投产；3）磷化集团股权收购完成，预计店子坪和数崆坪磷矿项目2014年可投产，预计将年增权益净利润1.47亿元，是未来业绩增长点；4）精细磷化工领域:电子级磷酸、水处理剂项目值得期待。

　　盈利预测及投资评级。根根据我们的盈利预测，2012-2014年公司每股收益分别为0.92/1.32/1.60元，对应市盈率分别为22.25/15.51/12.82倍，2012年估值低于近两年来的市盈率均值，未来公司将长期受益于磷矿石价格上行和湖北省磷矿资源整合，给予“增持”评级。

　　风险提示。磷矿石毛利率下滑的风险；新建项目投产进度和盈利能力不达预期风险。


　　聚龙股份:持续高增长可期

　　聚龙股份(300202,股吧)机械行业

　　研究机构：华宝证券分析师：吴炳华 撰写日期：2012-06-26

　　通过本次公司、行业和相关公司的调研，我们再次深刻感受到行业的持续高景气，认为公司的显著优势有望保证公司持续高增长，验证了我们之前对公司持续高增长的判定。

　　纸币清分机需求旺盛，国内企业持续获益。公司纸币清分机行业竞争优势明显，2011年开始陆续侵蚀光荣等国外品牌市场份额，2012年将有更大市场机遇，根据市场调研情况，伴随着公司产能的不断释放，我们预计公司纸币清分机业务今年有望继续保持60%左右的高增长。

　　（1）政策标准推动再掀倍增空间:伴随着人民币流通量的增长，以及人民币流通管理的诸多问题，中国人民银行逐渐开始制定相关政策和行业细分标准强化人民币流通管理，随之带来的纸币清分机相关金融设备和系统市场规模将实现较快增长，纸币清分机市场规模11~13年的复合增速有望保持50%以上；

　　（2）人民币管理成金融业信息化投资热点:伴随着整个金融系统信息化的不断深入，以及ATM等基本设备和营业网点设施等投资的完善，信息化投入作为金融系统的硬性投资预算，人民币管理信息化成银行重要投资方向，投入规模和速度均实现较快增长；

　　（3）人民币管理系统实施带来更大市场空间:伴随着纸币清分机等人民币管理设备渗透率的不断提升，围绕设备进行的连点成线所带来的软件系统应用开发业务成为另一重要扩展市场，空间巨大。目前多地分支机构均开始考虑部署实施人民币管理系统，实现人民币流量全周期管理；

　　（4）服务优势助力国内企业持续受益:相较于光荣、捷德等国际品牌通过代理商参与招标的流程，服务也通过代理商完成；而国内企业则直接参与招标且可以将新产品进行试用，本土化服务优势明显，深得各银行欢迎；（5）系统大融合成为国内企业新机遇:中国人民银行正逐渐通过相关设备和软件系统来实现人民币全周期流通的监管，目前国外企业大多只提供人民币管理相关金融设备，并无相配套的软件系统；而国内企业则可以基于清分机等金融设备为平台，并根据客户需要提供相关软件系统，从而实现人民币全生命周期管理。

　　协同效应使得传统产品销售提速。伴随着公司纸币清分机市场占有率的提升，公司人民币鉴别仪（点验钞机）、扎把机、ATM自动柜员机等传统产品的协同销售优势也陆续显现。公司成为2012年首次A类点钞机中标商之一，光荣等大公司未入围，可见公司在传统产品的优势也会伴随着清分机占有率的提升不断显现，其他传统产品销售也会因为协同销售优势陆续实现较快增长，且公司针对传统产品也进行了技术改进以满足客户深层次的需求，传统产品销售成为公司未来超预期增长有力保障。

　　新产品潜力巨大，助力业绩超预期。公司针对人民币管理发展的趋势，针对目前清分机设备进行了技术升级，研制出更加一体化、便捷高效的升级设备和配套管理系统。公司半自动清分环保流水线和全自动清分环保流水线已经开始在多家银行进行了试用，伴随着银行清分工作量的加大，此类产品有望陆续得到认可，公司目前已进行小批量生产，客户反映情况良好；公司应用于银行系统各级分支机构的人民币流通管理系统已在十几个省市进行了试用，客户反映情况良好，有望成为分支机构机遇清分机等金融设备的软件平台，在带动设备销售的同时，系统定制化销售也有望成为新利润贡献点。

　　高增长有望继续，持续看好。尽管公司2011年增速较快，基数已相对较大，但基于我们对行业以及公司业务的考察，我们预计公司2012年净利润有望保持60%左右的较高增速，未来增速超预期仍然是大概率事件。初步预计2012-2014年公司可实现EPS分别为0.64元、0.92元和1.24元，对应当前31.39倍、21.71倍和16.17倍PE。


　　正泰电器:收购启动，建筑电器69.0977%的股权进入上市公司公告点评

　　正泰电器(601877,股吧)电力设备行业

　　研究机构：广发证券 分析师：韩玲 撰写日期：2012-06-26

　　点评:按照建筑电器2012年归属母公司净利润3593万元计算，本次收购对上市公司2012年业绩增厚为0.032元，考虑注入后我们预测2012年公司EPS为1.07元，对应当前股价的估值为14.42x。

　　建筑电器主要生产经营墙壁开关、插座等建筑电器附件及其智能化产品等十多个系列、一千五百多个品种不同规格的产品。行业景气受房地产调控影响较大。按照业绩补偿承诺，建筑电器2012-2014年净利润年增速将不低于-22%，1%，35%。按照公司的预测，预计2014年建筑电器将有较好的业绩增长。

　　收购集团资产序幕拉开，上市公司内生+外延成长持续助力业绩增长。

　　我们预测公司2012-2014年每股收益分别为1.07、1.32和1.75元，6个月目标价18元，买入评级。

　　风险提示房地产调控深化，经济增速持续放缓导致低压电器需求低于预期。


　　华谊兄弟:股权激励彰显管理层信心

　　华谊兄弟(300027,股吧)传播与文化

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉 撰写日期：2012-06-26

　　授予日:在本计划报证监会备案且证监会无异议、华谊兄弟股东大会审议批准后由公司董事会确定。授权日应自公司股东大会审议通过股权激励计划之日起30日内。

　　期权价值:假设公司2012年10月初授予期权，以每份期权价值为3.564元进行测算，期权成本4116.56万元，2012-15年分别摊销628.92万元、2172.63万元、971.97万元、343.05万元。


　　王府井:转让西安项目50%股权，降低扩张风险并减缓财务压力

　　王府井(600859,股吧)批发和零售贸易

　　研究机构：光大证券(601788,股吧)分析师：唐佳睿 撰写日期：2012-06-26

　　维持买入评级，优良的长期战略配置品种:我们维持2012-2014年EPS分别为1.48/1.81/2.19元，以2011年为基期未来三年CAGR为20.2%，认为公司合理价位为35元，对应2012年24倍市盈率。

　　公司未来战略发展方向明确，即全国扩张大力发展购物中心业态，目前公司共有25家门店，预计2012年将新开门店3-5家（福州店、西宁2店、郑州1店、抚顺店将进入筹备开业期）。我们看好公司中西部连锁布局策略，维持买入，公司中长期值得投资者关注和战略配置。

　　风险分析:新门店培育期过长，规模扩张时人才管理风险。


　　易世达:业绩拐点将催生易世达股价上涨

　　易世达 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2012-06-26

　　迎来历史性大发展《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》被于今年5 月底国务院通过。《规划》提出了我国战略性新兴产业发展的重点方向和主要任务。其中节能环保作为战略新兴产业之首，被要求要加快形成支柱产业。十二五期间节能环保将成为带动我国经济增长的重要一极。

　　优异技术研发积累催生公司订单增长易世达有着我国最早的余热发电技术人才，尤其总工程师唐金泉是该领域的泰斗级人物；多年来公司除了投入科研力量研究水泥余热发电的效率改进，还积极研究干熄焦、铁合金等多种余热发电的可行技术。目前易世达已经探索出了吨水泥熟料发电42 度以上的办法，并在已有生产线上积极试用该技术，未来公司将继续往吨熟料发电65 度的极限位置靠近。这有望带来技术改造的新市场。公司近两年来的技术积累逐渐引起质变，预计易世达开始进入又一个订单快速增长期。

　　EMC 项目逐渐投运促使业绩稳中向上如表1 所示，公司的5 个EMC 项目于今年下半年逐渐投运，其中广东云浮项目已经于2009 年11 月投运，每年稳定贡献净利润约500 万元；淄博新港项目仍在进行并网方面的准备；湖北、河南、新疆项目预计于8 月份开始陆续投运，并在今年贡献部分收益，在2013 年贡献全年收益。

　　业绩拐点就在当下，未来行情可观EMC项目逐渐投运将带来公司2012、2013年业绩改善，这与公司订单改善一起促成未来几年业绩快速增长。在行业迎来历史性大发展的时期，目前处于公司股价的底部区域。预计公司2012-2014年EPS分别为0.67、0.92、1.19元，评级“买入”。