券商机构早盘推荐10只潜力股

省广股份（002400）：投资推进全国化全产业链布局 推荐

　　事件：近日，公司使用超募资金5100 万元和3595 万元分别入股青岛先锋广告公司（股权占比51%）和上海窗之外广告公司（股权占比51%），使用超募资金1000 万元和500 万元分别设立广东赛铂互动传媒广告公司和广州指标品牌管理咨询公司。 投资要点：

　　公司收购青岛先锋和上海窗之外，拓展现有媒体代理和自有媒体业务全国化布局并提升盈利能力。1）此次收购有助于公司拓展现有业务的全国化布局，实现优质客户等资源协同合作。其中，青岛先锋助力切入北方地区媒介代理领域，将以青岛为依托进而拓展山东、河南及河北市场；上海窗之外覆盖城市包括北京、上海、杭州、无锡、青岛、杭州、温州、常州等地，将助于拓展华东、华北市场。2）标的公司若能兑现其业绩承诺，将增厚公司12-14 年业绩0.04、0.09 和0.12 元。3）从公司收购支付对价和标的承诺业绩来看，收购标的2012 年动态市盈率分别为6.25 和5.87 倍，显示了公司在外延扩张较强的议价能力和整合能力。 公司新设赛铂互动和广州指标，向新媒体和产业链上游延伸，短期对业绩影响不大。1）赛铂互动：在原有三大业务和新媒体代理尝试的基础上，此次发力数字媒体领域， 旨在布局全媒体营销，充分发挥网络资源与传统媒介资源的贯通能力，进一步开发和满足客户深度数字化营销需求，从而获得新老客户的增量。2）广州指标：定位自主品牌，通过产学研一体合作方式打造智库，向品牌战略咨询的产业链上游延伸，与现有业务协同作用，进一步提升溢价能力。 上调盈利预测，维持"推荐"评级。鉴于青岛先锋和上海窗之外有望在下半年并表，分别上调公司12-14 年EPS0.04、0.09 和0.12 元至0.77、1.01 和1.28 元。在当前股价（18.40 元）下，对应PE 为24、18、14 倍，估值不高。我们认为，1）广告行业长期向上，12 年行业增速虽放缓但将逐季改善；2）公司作为行业龙头，目前客户多为优质大客户，将在保住存量的同时量质齐升；3）此次四项投资兑现并契合公司的发展布局，我们看好公司未来在充足资本支持下，将继续稳步转型升级三大业务、完善全国化全媒体全产业链布局；公司将在内生增长和外延扩张双轮驱动下呈现较为确定且超行业平均水平的业绩增速。因此维持"推荐"评级，给予6-12 个月目标价22 元。 风险提示： 汽车行业景气度下降影响公司媒介代理业务的发展；来自国际4A 广告运营商的竞争进一步加剧；本土广告公司IPO 上市冲动加大公司并购的压力和难度；人才流失风险。


　　汤臣倍健（300146）：经历风雨洗礼中报依然高增长 买入

　　事件：

　　汤臣倍健(300146,股吧)发布2012 年中期业绩预告，预计上半年净利润1.7 至1.88 亿元， 比去年同期增长90%至110%。

　　品牌拉力和渠道推力共筑高成长，这三年公司都将处于快速成长期： 公司成长模式这几年主要以广告效益提升品牌力，同时依靠渠道强劲推力快速占据膳食营养补充剂市场；由于老龄化人口结构趋势以及行业尚属年轻，公司拥有了有利的外部竞争环境。此外，预计还将启动并购手段来扩充规模，外延式扩张我们认为可以确保公司高速成长持续至少三年时间。最新统计拥有终端2.7 万个，预计全年将超3 万个。

　　2Q 频遭危机，单季度净利润增速仍有30%-67%：受今年二季度发生的"螺旋藻事件"和 "毒胶囊"的影响，从预增幅度上看2Q 单季度净利润预计为0.63 至0.81 亿元，同比增速30%-67%，与一季度1.07 亿元净利润以及161%的增速相比有所下降。

　　下半年进入品牌宣传密集期，为客户粘性提升及来年增长打下基础： 姚明代言的新品牌片正在后期制作，预计今年 9 至12 月进行高密集的品牌推广活动，本轮推广是以品牌而非产品为传播核心，效果有较长滞后性，但将有助于提高公司美誉度和消费者的认同感，增强客户粘性，同时为明年收入提前播种。

　　盈利预测及投资建议：由于上半年公司在广告投入方面并没有大规模宣传，因此费用率较低，鉴于下半年新产品上市、姚明新片广告将投放媒体，下半年费用率明显高于上半年，但全年品牌推广费仍将维持10-12%，费用率将维持25%左右水平，因此我们维持前期盈利预测不变：预计12-14 年收入为11.3 亿、18.5 亿和29.5 亿，YOY 为71% （有上调空间）、64%和60%；EPS 分别为1.54 元、2.51 元和4.18 元，YOY 为81%（空间不大）、63%和66%。我们维持75 元目标价，对应30X13PE，维持"买入"评级。


　　神火股份（000933）：忧喜交替中基本面渐改善 买入

　　事项：

　　5月1日后河南省整合小煤矿停工停产，公司小煤矿产量贡献再次低于预期。因迎接十八召开，加之4月份省内小煤矿发生安全事故，河南省在5月份要求整合小煤矿全部停工停产，无明确复工时间表，预计要待11月份会议结束后才会复产。按照神火股份(000933,股吧)年初规划小煤矿产量100万吨左右，因受停工停产的影响，实际全年的产量30-40万吨。神火股份将损失60万吨产量，按吨煤净利100元，权益51%计算，我们预计神火股份归属母公司净利减少3060万元。同时处于停工停产状态的煤矿，必须安排工人维护，保持设备可以正常运转，折旧，电力和人工等支出必不可少，因此我们预计2012年小煤矿整体上处于盈亏平衡状态，而非之前预测的盈利1亿元。


　　浙江医药（600216）：签订新药国际合作协议 增持

　　投资逻辑

　　双轮驱动，聚焦医药板块：公司自去年公布增发预案之后，在稳定维生素等生命营养品的基础上，开始着力发展医药板块。公司在医药产业有较好的基础，只不过因为这几年维生素的高景气而被掩盖。通过此次增发，我们认为是一个契机，经过几年的努力有望实现双轮驱动的目标。

　　第一轮：生命营养品。包括：动物营养品、人类营养品、营养保健品三大类，其中动物营养品是当前盈利的主力。我们认为只要现有的竞争格局不被打破，维生素VE 有望继续维持长景气周期，每年保持稳定的利润贡献。

　　从长期看，人类营养品和营养保健品的潜力也非常大。

　　第二轮：医药产业。包括：特色原料药、国内仿制药、制剂出口、创新药四大板块。其中特色原料药和国内仿制药是当前盈利的主力，随着订单的逐步增加，预计能够保持30%的增长；而制剂出口要随着募投项目的逐步达产，在未来形成新的利润贡献点。

　　近期新药国际合作的一些进展： 6 月21 日公司与太景生物及太景医药正式签署《技术授权及合作协议》。协议就太景向公司授予新药“奈诺沙星”在中国境内的专利权独占许可和转让相关新药技术进行了详细约定，并就“奈诺沙星”后期研发和商业化事务工作进行进一步合作作出了具体安排。


　　歌尔声学（002241）：电声器件是业绩增长驱动力 推荐

　　近期我们调研了歌尔声学(002241,股吧)，对公司和行业的发展状况与管理层进行了交流。

　　主要观点

　　1. 公司成长路径：大客户与一体化战略是公司高速成长的核心原因。 1）对外采取优质大客户战略，保证产品市场占有率快速提升。电声元器件行业下游市场份额的高度集中，决定了优质大客户战略是公司发展的唯一选择。 2）对内采取一体化战略，保证优质大客户战略的成功实施。歌尔声学强大的研发能力，是公司一体化战略得以实现的根本。一体化战略能满足大客户在定制化生产的前提下，大规模、快速出货需求；并能有效的控制成本；还能提供一站式解决方案。 2. 电声元器件仍是公司今明两年业绩增长的核心驱动力。 公司于2010 年通过苹果的认证，2011 年开始向苹果供应电声元器件，但产品的渗透率一直不高。2012 年公司将继续对外实施优质大客户战略，在一体化战略的核心竞争优势的支持下，提高MEMS MIC、RCV、高保真耳机等产品在苹果等大客户中的份额。 3. 新产品是公司长期发展的驱动力。

　　歌尔过去的成长逻辑就是依靠电声元器件产品的一体化竞争优势，不断的提高对大客户的渗透率。我们预计2013 年后，公司电声元器件产品的渗透率将会达到较高的程度，即使下游客户有升级换代的要求，也只能保持公司业绩的稳定增长，因此公司未来业绩高速增长的动力将来自于新产品对新老客户的重新渗透。相关多元化产品将能延续一体化的竞争优势，我们看好相关多元化的产品对新老客户的重新渗透。一些不相关多元化的产品是否依然具有竞争优势是我们未来需要观察的地方。

　　投资建议与盈利预测 我们预测公司/12/13/14 年EPS 为1.06/1.68/2.31 元，采用相对估值法公司2012 年合理市盈率区间为30-35 倍，对应估值为31.8~37.1 元/股，区间中值为34.45 元/股，对应10/11/12 年PE 为32/20/15 倍。公司以一体化战略为竞争优势，向苹果、三星、索尼、华为等大客户全方位的渗透电声器件及相关多元化产品， 是公司近年业绩高速增长的核心逻辑。鉴于以上原因，我们首次给予"推荐" 评级。

　　风险提示 1. 下游客户需求不达预期的风险。2. 汇率风险。


　　榕基软件（002474）：战略业务突飞猛进 买入

　　评论

　　内控管理系统是公司未上市产品，列入专项可能帮助项目推广：RJ-ICOM榕基内控运维管理系统完成产品开发工作后，开始在企事业单位用户试用，取得良好的评价，目前尚未产生经济效益。该项目是公司应市场需求推出的一套先进的运维安全管控与审计解决方案，目标是帮助企业转变传统IT安全运维被动响应的模式，建立面向用户的集中、主动的运维安全管控模式，降低人为安全风险，满足合规要求，保障企业效益。该项目若获得国家发改委专项资金支持，将有助于项目的进一步推广，并且将对本年度利润产生一定积极影响。

　　战略业务大跨一步，信息安全产业抢占先机：公司努力在电子政务、网络安全、质检行业"三电工程"和协同管理等四个细分市场形成了竞争优势和领先地位。由于信息安全行业技术门槛较高，目前还没有一家企业可以在所有的细分市场占据龙头地位，各参与厂商都有自己的业务侧重点。公司是网络安全评估与漏洞管理产品细分市场的龙头，此次内控运维管理系统获得国家发改委支持有利于公司抢占先机成为此细分领域的龙头企业，从而实现下一步的跨越式发展。

　　电网订单及电子政务依旧是近期增长的主要动力：今年电网订单大幅交付将继续保证公司业务的大幅增长，13年电网订单依旧在执行中，其中开始支付17%的服务费，并且今年设立的河南、北京、安徽子公司在相关地区电子政务市场的大力开拓预计也会带来收入的大幅增长。


　　仁和药业（000650）：股东增持募投项目提前实施 买入

　　大股东大幅增持表明其认为当前股价低估，并对公司未来发展充满信心：仁和集团在过去一个月中累积增持仁和股份1072万股，平均增持成本8.15元/股，并且未来将择时继续增持。公司2012年预测市盈率18倍，大股东大幅增持行为表明其认为公司股价已被显著低估，同时对公司未来发展充满信心。

　　募投项目已用自有资金提前实施：公司已投入自有资金1.06亿元支付了江西制药和江西药用塑料增资和收购的第一期款项，预计6月底能够完成收购，12年下半年开始并表。假设定增发行5000万股，公司总股本由9.45亿股增加至9.95亿股，股权稀释将使得公司12年每股EPS摊薄0.04元，而江西制药和江西药用塑料并表使得公司12年净利润增加3500万左右（同一控制下企业，可全年并表），摊薄后每股EPS增厚0.04元，摊薄影响基本持平。

　　内生和外延共推公司业务快速增长。仁和是一家致力打造品牌的企业，公司把产品品质放在首位，在近期的质量风波中，仁和已经经受了市场检验，优卡丹销售没有受到影响，二季度毒胶囊事件虽然对公司胶囊产品带来小幅冲击（药店要求所有胶囊下架检测再行上架），但预计下半年很快恢复。2012年公司产品线将大为丰富，外延扩张将大幅增厚盈利，我们维持2012-2014年EPS0.47元、0.61元、0.78元（对应除权前EPS0.71元、0.92元、1.17元，12年已经考虑收购增厚），同比增长48%、30%、27%，对应预测市盈率18、14、11倍，当前估值安全，我们看好仁和的经营团队和民营机制，维持买入评级。


　　哈飞股份（600038）：安博威后续发展动力足 买入

　　事件

　　公司参股的哈尔滨安博威飞机公司组装生产莱格赛 600/650 公务机项目已获得国家发改委批复。公司与工银金融租赁公司签署了10架莱格赛 650公务机协议，计划首架公务机于2013年底交付。

　　投资要点

　　未来10年预期是我国公务机发展的黄金时期。目前，中国公务机保有量规模比例偏低，已经使用以及即将交付的公务机数量为100-200架。近几年，随着国内公务机市场的逐步升温，公务机的数量呈快速增长之势，飞行时间以每年超过40%的速度增长。根据《公务与通用航空》杂志的预测，伴随着经济增长和影响公务航空的外部环境逐步改善，未来 10 年中国公务飞机市场增长将加快，预计到 2020年有望达到 600-800架的机队规模； 2020-2030年需求更加旺盛，到2025年机队规模可能翻一番，达到 1200-1400架。

　　莱格赛 600/650 公务机未来有望具有较好发展前景。Legacy600 是发展自ERJ-145系列飞机的公务机，造价为 2700万美元。目前，Legacy600 的全球交付量已有 200架。 Legacy650 公务机是巴西航空公司公务机产品系列中的最新机型，可搭载13名乘客，价格约为 3000万美元。该机型性能优异，是巴西航空公司发展的主力型号，在公务机中具有较强竞争力。

　　安博威有望再度为公司带来可观的投资收益。 安博威之前销售ERJ145飞机，给哈飞股份(600038,股吧)带来了较大投资收益，最高时安博威给哈飞带来的投资收益占哈飞净利润比例高达 30%。去年安博威交付完 ERJ145订单后，已无新订单，莱格赛 600/650 项目的获批将为安博威提供新的发展机遇，并有望 2013 年为哈飞带来投资收益。10 架莱格赛 650 的收入为 3 亿美元，假设净利率为5%，将给哈飞带来约 2300万元的投资收益。


　　金洲管道（002443）：投资收益驱动业绩增长 推荐

　　金洲管道(002443,股吧)简介。公司是我国油气输送管第一梯队生产商，主要产品有螺旋埋弧焊管、直缝双面埋弧焊管、高频直缝焊管、镀锌钢管、钢塑复合管等，产品涵盖了油气输送的所有环节，覆盖了主干线管、支线管和城市管网的全系列产品。公司目前权益钢管产能86万吨，2013年底总权益产能将达到100万吨。预计2012-2013年产量为67万吨、79万吨。 油气管网建设将加速。"十二五"规划到2015年达15万公里油气输送管，即十二五期间新增油气管线约7.4万公里，未来5年油气管道建设将保持13%的复合增速。西气东输方面每公里大概需钢管500吨，长输送管线中，螺旋焊管7成，JCOE2至3成，ERW占比较少。公司作为油气输送管的第一梯队厂商，与三大油气公司有长期的良好合作关系，将受益于油气管道建设。 中海金洲扭亏为盈。公司参与49%的中海金洲结束了连续2年的亏损，今年1季度实现扭亏为盈，上半年将有可能实现盈利。中海金洲产能为20万吨ERW焊管，往年最多时期可以贡献4000多万利润。

　　给予推荐评级。公司主要产品受益于油气输送管道建设和特钢压建设，以及城市燃气管网建设，产品品种丰富，结构不断优化，订单较为饱满。随着参股49%的中海金洲经营不断转好，公司投资收益将扭亏为盈且大幅提升；募投项目和新收购的张家港株江钢管将推动公司2012-2014年业绩快速增长。预计公司2012、2013年营业收入为35.7亿、42.2亿；净利润为1.14亿、1.54亿；按照最新股本计算摊薄后EPS为0.30元、0.40元，给予推荐评级。

　　风险提示。（1）募投项目建设延迟；（2）西气东输推进较慢；（3）特高压建设中标情况未知；（3）原材料价格波动。


　　唐山港（601000）：首钢码头投产后运营超预期 买入

　　投资要点：

　　重申“买入”评级， 我们维持公司2012年0.61元盈利预测、 下调2013和2014年的EPS至0.74元和0.85元（原预测为0.79元和0.92元）。对应最新股价的PE为10.5X、8.6X和7.5X，最新PB为1.4X。目前港口行业PE中位数为12.9X，国际港口行业PE估值中位数为11.1X；较国内港口行业和国际港口行业，公司估值均处于中位数偏下水平。在当前市场风险厌恶程度比较高的背景下，公司高确定性的高增长（2012年同比增长48%）则成为投资者配置的高性价比标的。我们重申公司“买入”评级，建议投资者配置。

　　我们维持公司全年完成1亿吨的货物吞吐量的假设，不同货种的同比增速假设有调整，2014年盈利预测调整的主要因素是折旧。不过从结构上看，我们上调了铁矿石吞吐量的同比增速（自30%上调至60%）、下调了煤炭和其他货种的吞吐量增速（煤炭自25%下调至5%、其他货种自50%下调至10%）。考虑到铁矿石进口量的增加和腹地内消耗量下降，我们小幅上调钢材的吞吐量同比增速至15%（原假设为10%）。同时，考虑到首钢码头运营超预期及货种结构的变化，我们将铁矿石的装卸费率同比增幅上调5个百分点至15%，煤炭、钢材和其他货种装卸费率的同比增幅下调5个百分点至5%。

　　唐山地区两港区货物吞吐量比翼齐飞，首钢码头运营超预期。（1）2012年前4个月唐山港(601000,股吧)区累计完成货物吞吐量1.2亿吨，同比增长17.9%；其中，京唐港区实现吞吐量5130万吨，同比增长20.9%。据此测算曹妃甸港区完成货物吞吐量为6640万吨， 同比增长16%。 同期全国沿海港口货物吞吐量增速为7.5%。（2）前5个月首钢码头累计完成货物吞吐量约1300万吨，运行情况超预期。其中，一季度完成吞吐量约660万吨，我们预计首钢码头进入试运行后接卸效率将进一步提升。同期公司老港区的货物吞吐量并未下滑。基于此，我们上调公司铁矿石吞吐量同比增速至60% （原假设为30%） ， 预计全年完成5100万吨。